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鸡蛋期价回调空间有限

2015-08-19 08:23:17

  进入需求旺季,鸡蛋现货价格持续攀升,销区价格上行反映出国庆节、中秋节前以及大中院校开学前的备货需求启动。短期来看,鸡蛋现货价格的偏强形势很难改变,但期货价格已显疲态,期货价格从高位出现了明显的回落整理,再现2014年8—10月现货价格强势而期货价格弱势的情况。接下来我们简要分析鸡蛋市场现状,看一看期货价格的下行空间还有多少。

  饲料成本支撑力度有限

  鸡蛋是饲料的转化产物,通常2.3斤饲料转化成1斤鸡蛋。也就是说,从生产成本角度来看,饲料成本决定了鸡蛋价格的中期走势。而在饲料成本中,玉米与鸡蛋的相关系数较高,虽然自2014年四季度以来,鸡蛋与玉米的相关性有所减弱,但相关系数仍达到0.7。目前临近新玉米上市,在市场整体供给充足、需求不振的情况下,玉米价格出现了快速下滑。特别是华北地区玉米价格下调至100元/吨水平,令鸡蛋饲料成本的支撑作用有限。

  从下游市场来看,鸡蛋价格快速走高还受到生猪价格快速上行的影响,肉禽价格也带动高龄淘汰鸡价格上行。在上游成本降低而下游销售价格回暖的情况下,蛋鸡的整体养殖利润明显好转。蛋鸡养殖利润关乎上游补栏以及下游淘汰,这对鸡蛋中短期供给有着重要的影响。尽管7—8月处于蛋鸡补栏淡季,养殖利润回暖令市场的补栏意愿增加,但从短期来看,养殖利润较高通常会令蛋鸡养殖户延缓淘汰高龄蛋鸡。也就是说,近期高龄蛋鸡仍然会坚持在岗,我们之前所担心的高龄蛋鸡提前淘汰的可能性则大幅降低。

  鸡蛋中短期供给仍充足

  分析芝华数据了解到,7月在产蛋鸡的存栏量继续增加。在蛋鸡鸡龄结构中,后备蛋鸡数据降低而高龄蛋鸡比例略有增加,但青年鸡补栏的增加令在产蛋鸡整体供给情况良好。由此可知,中短期鸡蛋供给仍将趋于稳定。

  虽然大环境下鸡蛋供给稳定,但受8月气温升高影响,市场担忧蛋鸡产蛋率降低会令市场整体供给减少,从而在前期推动鸡蛋现货价格独立上行。据了解,目前蛋鸡的产蛋率仍在八成左右,尽管较前期的九成以上有所调降,但对鸡蛋的整体供给影响有限,也使得鸡蛋现货价格上行空间有限。不过,从上周开始,鸡蛋现货市场的形势有所转变,由前期的产区带动鸡蛋价格抬高,转变为目前销区走强提振鸡蛋价格重心上移。可以看出,国庆节、中秋节前以及大中院校开学前的备货需求启动。通常在集中采货过后,鸡蛋价格会出现明显的回调整理。所以,在近期的需求旺季中,我们要警惕鸡蛋价格出现回调整理的风险。

  整体来看,虽然鸡蛋中短期供给稳定,但近期补栏出现明显放缓,这直接关系到未来4—5个月在产蛋鸡的供给能否持续增长。在补栏存在疑虑且生猪价格上行的背景下,肉鸡带动高龄淘汰鸡价格快速走高。待后期养殖利润回落,高龄蛋鸡淘汰将有所启动,令鸡蛋中长期供给面临考验。基于以上因素的考量,我们对短期市场预期不乐观,认为鸡蛋主力1601合约仍将振荡探底。但我们对中期鸡蛋价格走势仍有一定期盼,预计中期支撑位在3980—4000元/500千克。

  (作者单位:方正中期期货)

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