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【华参洪(油脂油料组)】棕油底部震荡 长线持有

2015-08-18 10:25:39 【华参洪(油脂油料组)】棕油底部震荡 长

  棕油主力合约1601价格目前已跌至4500-4600一线,处于自去年底以来形成的底部区间内,就目前形态来看,其走势偏弱,但从长期来看,其底部形态较好,具有长线买入价值,并且目前其价格处于较低位置,下破价格支撑止损损失较小。

  一、基本面分析

  1、8月USDA报告意外利空

  本月12日,USDA发布8月份月度农作物报告。该报告中,美国新豆产量意外上调。在6月大豆主产区潮湿天气影响下,美豆播种缓慢,并且生长受到一定程度影响,而7月供需报告对此数据预测未有较大反映,市场普遍预期8月供需报告会下调美豆播种面积和单产预测。但USDA报告仅将收割面积下调90万英亩,而单产却意外上调至46.9蒲式耳/英亩,高于此前预测的46蒲式耳/英亩,并远高于市场平均预期的44.7蒲式耳/英亩,较去年创纪录的单产仅略低0.9蒲式耳/英亩。由此使得大豆产量意外上调3.1亿蒲式耳,达到39.16亿蒲式耳,较去年创纪录的产量仅低5300万蒲式耳,与市场预期的37.24亿蒲式耳相差幅度高达1.92亿蒲式耳。

  除大豆产量上调外,新豆出口销量创6年低位也导致出口量下调5000万蒲式耳。受油粕消费增加提振,大豆压榨量上调2000万蒲式耳。预测新豆年终库存为4.7亿蒲式耳,高于上月预测的4.25亿蒲式耳,并远高于市场预期的3.05亿蒲式耳。

  全球方面,巴西和阿根廷大豆产量预测未作调整,但巴西陈豆出口量上调300万吨,新豆出口量上调370万吨;阿根廷陈豆出口量上调160万吨,新豆出口量上调110万吨。在南美大豆丰产的情况下,美豆出口竞争压力将加剧。南美大豆出口量增加导致全球陈豆库存量下调110万吨,新豆库存量下调490万吨。

  报告的意外利空,导致当日CBOT期价暴跌,11月豆盘中最低跌至901.5美分/蒲,逼近去年9月以来形成的900美分/蒲的底部支撑线。但预计美豆实际单产或难达到预测的46.9蒲式耳/英亩,未来美豆产量仍有极大下调可能,11月豆有效跌破900美分/蒲的可能极低。美豆的长期底部区间将支撑国内油粕的底部价格。

  2、马来数据偏空,棕油继续承压

  MPOB数据显示, 7月份马来西亚毛棕榈油产量为181万吨,环比增加2.93%,高于市场预期的178万吨。马棕油7月底库存增加5.29%至227万吨,高于市场预期的220万吨。船运调查机构ITS称马来西亚8月1-10日出口为49.9万吨,环比增加57.6%。

  高于预期的产量和库存数据使得棕油价格继续小幅下行,但在USDA报告发布急跌后快速反弹,显示在当前价格下继续大幅下行动力已较弱。

  图1:马来棕油库存(万吨,数据来源:WIND,中大期货研究所)


  3、中国棕油消费与库存状况

  截止上周五国内主要地区的棕榈油港口库存总量为67.15万吨,较此前最低时期不足40万吨的水平明显回升,一方面是由于进口棕榈油步伐加快,另一方面则受制于国内棕榈油消费的低迷现状。

  根据监测,7月份国内棕榈油表观消费量预估为42万吨,环比下滑10.6%,同比下滑14.3%。今年1~7月份我国棕榈油累计消费量为307万吨,去年同期为323万吨,同比下降4.97%。从历史同期水平来看,7月份国内棕榈油消费量处于近年来历史偏低水平。预计未来一段时间,国内棕榈油消费量将在7月份的基础上有所回升,对国内棕榈油价格构成支撑。

  图2:国内棕油港口库存(万吨,数据来源:WIND,中大期货研究所)


  4、厄尔尼诺对棕油的影响

  美国海洋与大气气象组织报告称在2016年春季之前发生厄尔尼诺的概率至少为80%。厄尔尼诺往往给北美地区带来充沛的降雨,而使东南亚地区出现干旱状况,导致东南亚棕榈油减产。

  从统计的降雨量数据来看, 2015年1-6月份马来西亚的降雨量依然处于相对历史低位,月均累计降雨量在10厘米以下。印度尼西亚1-6月份累计降雨量仅高于2014年,棕榈油的单产在四季度将可能大幅下滑。

  近期《油世界》也称马来西亚主要棕榈油产区沙巴在今年9~12月的棕榈油产量将会受损,对马来西亚全国的棕榈油产量造成不利影响。这或将引发4季度马来西亚棕榈油期价的强劲反弹。

  5、豆棕价差较高、利于棕油走强

  截至8月14日收盘,大商所豆油1601合约与棕油1601合约的价差为950左右,已从前两日的最高1000点以上拐头下行。目前虽然还未到达豆棕价差季节性下行时期,但在豆棕绝对价格较低的状况下,目前的价差仍显较高,有收窄的需要。

  图3:豆棕1601合约价差(数据来源:博易大师)


  二、技术分析

  短期走势来看,均线仍处于空头排列,但MACD已从底部拐头上行至正值,并且DIFF已经上穿DEA,显示下行动力已不强。并且目前1601合约价格处于自去年底以来形成的价格区间底部,该区间上沿在4900~5100区域内,上下沿区间较大,意味着价格反弹的空间较大。

  图4:棕油1601合约走势图(数据来源:博易大师)


  三、操作建议

  棕油价格已在自去年底以来形成的底部区间内运行较长时间,后期继续大幅下行的可能性较低,而反弹的概率相对较大,即使在全球油料整体供应宽松的格局下走不出完整的上升行情,但期价格反弹至区间一定高度的可能性极高。并且目前其价格处于较低位置,下破价格支撑止损损失较小。

  因此我们建议1601合约在4500~4600的价格区间内逐步买入,当期价上行至区间上沿4800~5000时逐步止盈离场,而当期价有效跌破4400则止损离场。

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