理财名家评论诚聘英才
富诺财经网 > 新闻详情
期货持仓 | 期市要闻 | 金融问答 | 财经日历 | 交易提示 | 经济数据

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪 利好何时才现

2015-08-18 00:24:28

  一、7月行情回顾

  图表1 7月Ru1509和Ru1601走势

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:文华财经、浙商期货研究中心

  基本面疲弱叠加商品市场恐慌情绪蔓延,7月份天胶价格继续向下。从基本面角度来看,新胶供应逐步增加,前期泰胶原料价格连续下行,拖累美金胶价格跟随向下;下游轮胎厂家订单不足,开工率下滑;从替代的角度而言,原油暴跌拖累合成胶价格下行,天胶与合成胶价差拉大;同时仓单库存连续增加;宏观角度,国内股市暴跌引发商品抛售,同时美元指数连续上行,亦对商品市场构成重压。截至7月30日,截至7月30日,RU1509收于11945元/吨,较上月末下跌855元/吨,跌幅6.68%;RU1601收于12695元/吨,较上月末下跌1355元/吨,跌幅9.64%。

  图表2 国内全乳胶现货报价

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:Wind、浙商期货研究中心

  与期货市场相比,现货市场则略显平淡,价格波动幅度不大。现货市场面临新胶供应增加压力,场内现货相对充足,但当前价格已至成本线附近,价格支撑作用明显;需求方面考虑下游整体开工较低,对原料需求保持按需采购,小单商谈为主。截至7月30日,14年云南国营全乳胶上海和山东地区的报价收于12000元/吨,较上月末下跌500,跌幅在4%左右。

  二、天胶基本面供需

  (一)供给:供应增加趋势明显

  1、三大主产国:结束负增长,供应继续增加

  图表3 主要产胶国产量表

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  图表4 ANRPC成员国库存情况

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  根据ANRPC统计数据显示,6月份三大产胶国总产量65.55万吨,环比增加8.47%,同比增加9.40%;前6个月累计产量408.58万吨,同比增加2.04%;全部成员国天胶产量前6个月同比减少0.69%。ANRPC期末库存合计99.06万吨,环比减少2.28%,同比增加9.53%。

  本月泰国原料价格震荡下行,整体小幅收跌。杯胶涨1.14%收于44.5泰铢/公斤;胶水跌2.04%收于48泰铢/公斤;生胶片和烟片分别跌2.94%和1.92%,收于49.79泰铢/公斤和51.55泰铢/公斤。

  图表5 泰国合艾市场报价

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  2、国内产区:供应增加,胶水收购价不断走低

  国内产区产量继续增加,虽然7月云南进入雨季,一度使割胶量下降,但天气好转后割胶又将恢复正常。根据卓创资讯的调研,据称由于胶价不好,大约有1/4左右的胶农暂停割胶;从产量上看,综合各方面因素,今年的胶水产量较往年下降了约15%左右。但从ANRPC公布的产量数据来看,继续回升,6月份产量9.9万吨,环比增加3.13%,同比增加6.45%。

  图表6 国内天胶月度产量

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  从胶水收购价格来看,产区阴雨绵绵的天气每年都会持续一段时间,阶段性的日产量减少,影响不大,也难构成炒作题材,并且产区整体现货库存相对充足,胶水收购价格不断走低。截至29日,云南产区原料部分胶水收购价在9.8-10.2元/公斤,较上月末下跌1.3元/公斤;二级胶块9.6-9.8元/公斤,民营胶厂二级胶块9.5-9.7元/公斤,杂胶9元/公斤。

  图表7 云南胶水收购价

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  3、进口:天胶进口量环比回升

  6月天然橡胶进口量同环比均有明显上涨。数据统计显示,2015年6月中国进口天然橡胶(不含乳胶)进口量为38.03万吨,环比增长36.11%,同比增长53.3%,创今年上半年进口量之最。分品种来看,烟片胶、标准胶和复合胶进口量均出现上涨,特别是复合胶进口量创3年来新高。6月烟片进口量1.4万吨,环比上涨1.45%,同比上涨86.7%;6月标准胶进口量11.83万吨,环比增长10.66%,同比减少14.28%,泰国、印尼和马来西亚进口量较大,占总进口量的91%。6月复合胶进口量创历史新高,进口量24.8万吨,环比增长56.25%,同比增加145.55%。

  虽然前期新复合胶标准规定7月1日正式实施,但据海关消息称,7月海关复合胶进口正常,也无新消息传出。此外,据卓创资讯调研所知,国外加工厂复合胶仍在生产,只是因对后期不确实因素的顾虑,产量有所减少,据悉部分大厂已经少有生产。目前,虽然复合胶新标实施节点已过,但仍然可正常报关,且暂无新消息传出,因此预计7月份天胶整体进口量在复合胶居高不下下继续保持高位。

  图表8国内天胶月度进口量

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  图表9 国内复合胶月度进口量

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  (二)需求:重卡销售数据降幅收窄,但轮胎企业开工下降

  1、重卡销售数据降幅收窄

  图10 国内重卡销售数据

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  数据来源:中国汽车业协会、 浙商期货研究中心

  图11 国内汽车销售数据

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  数据来源:中国汽车业协会、 浙商期货研究中心

  中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)发布数据显示,6月汽车产销量环比下降,同比继5月后再次双双下降。汽车生产185.08万辆,环比下降5.77%,同比下降0.22%;销售180.31万辆,环比下降5.29%,同比下降2.31%。 上半年,汽车产销1209.50万辆和1185.03万辆,同比增长2.64%和1.43%,比上年同期回落6.96个百分点和6.93个百分点。

  6月,我国重型卡车产销分别为4.09万辆和5.03万辆,环比下降16.67%和2.78%,同比下降25.30%和21.10%;上半年累计产销29.75万辆和29.55万辆,同比下降32.93%和31.13%;值得庆幸的是,6月虽然还是“跌跌不休”,产销量的同环比降幅却开始缩小。受此影响,上半年重卡累计销量31.13%的跌幅也比前5个月的同比下滑32.88%有所好转。无论是上半年整体的下滑,还是6月的降幅收窄,重卡的市场波动一直与宏观经济形势紧密关联。根据目前多家机构的预测,已经持续1年的累计投资增速放缓趋势不会在6月终结,下半年重卡市场依然压力重重。

  图12 经销商汽车库存系数

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)显示,2015年6月库存预警指数为64.6%,比上月上升了7.3个百分点。处于警戒线水平以上。6月份市场总需求明显下降,平均日销量减少,从业人员略有减少,经销商经营状况相比上月略差。预计7月份市场需求仍不乐观,经销商库存压力依然较大。部分厂家高温假减产,但市场需求压力仍较大。

  2、轮胎企业开工继续下滑

  图13 中国轮胎经销商价格指数

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  5月份中国轿车轮胎经销商价格综合指数为71.58,环比上涨0.75%,同去年5月相比下跌11.3%。造成整体价格水平上涨的主要原因是:倍耐力、佳通、米其林、优科豪马市场价格略有上涨,朝阳、固特异、韩泰、马牌、玛吉斯、普利司通市场价格表现下跌,无市场价格平稳的品牌。

  图14国内轮胎出口

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  2015年6月中国轮胎出口4297.04万条,环比增加4.1%,同比增加5.14%;1-6月累计出口量22373.55万条,同比减少3.23%。

  图15国内汽车轮胎开工率

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  根据卓创的调研,6月份国内全钢胎销售数据转弱,市场供需失衡状态加剧,多数商家抱怨目前市场已经偏离正常轨道。从调研的情况来看,6月销量下滑商家占比调研总数的一半,占比为51%,其中环比下滑幅度在15%-35%的商家居多,占比为27%。销量环比基本持平的商家不在少数,约占总调研家数的43%。调研家数中仅有6%的商家表示本月销量环比上涨,涨幅多集中在20%左右。整体来看,供需失衡仍是当前全钢胎市场的弊端,疲软的需求使得商家销量每月走低,销量稳定性难以持久。

  而需求的持续低迷,也使得轮胎厂家的开工水平持续小幅下滑。截至7月30日,山东地区轮胎企业全钢胎开工率65.9%,环比下滑3.8个百分点,同比下滑5.5个百分点。据悉少数规模厂家已有减产动作,同时库存大、销库慢也是减产的主要原因。关注季节性影响下,8月份轮胎厂开工能否回升。

  (三)库存:大量现货库存转移至交割库

  截至7月15日青岛保税区橡胶库存下降至10.67万吨,整体下降幅度为8%,降幅较上月底有所减缓。具体来看,天然橡胶为7.63万吨,复合胶1.53万吨,由此可见天胶与复合胶库存减少依然是总库存下降的主要因素,而合成橡胶为1.51万吨,较上月底略有增加。

  图表16 青岛保税区库存数据

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  截至7月24日,上期货天然橡胶总库存177394吨,较5月初低点增加39.48%,比去年同期增加15.75%。

  图表17 上期所库存小计

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  截至7月28日,上期所天然橡胶期货库存128730吨,较5月初低点上涨32.66%,与去年同期基本持平。

  图表18 上期所期货库存

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  截至6月30日,日本生胶库存14075吨,略有回落,但仍较四月份低点增加近30%。

  图表19 日本生胶库存

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  三、价差结构

  (一)内外盘价差基本消失

  从当前来看,内外盘价格极大收敛。20号标胶方面,保税区倒挂在30美金左右,烟片胶平水。主因或是保税区内库存压力不大,整体可流通有限。

  图表20 美金报价-保税区报价

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:wind、浙商期货研究中心

  (二)合成胶价格回落,全乳与合成胶价差扩大

  原油价格重挫,并且亚洲地区石脑油裂解装置开工率回升,丁二烯价格受到供给增加与成本塌陷的双重打压,价格大幅下挫,合成胶成本端支撑减弱,价格回落。天胶与合成胶价差回升。截至5月27日,上海全乳市场售价与华东顺丁和丁苯的价差分别收于1900和1800元/吨,分别较上月末上涨了750元/吨和300元/吨。

  图21全乳与合成胶价差

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:金银岛、浙商期货研究中心

  (三)全乳与复合胶价差暂时持稳

  全乳现货价因供应增加,且期货价格大幅下跌拖累,价格下行。而复合胶虽然新规按时落地,但仍可正常报关,预计进口压力不减,价格亦弱势向下。全乳与复合价差暂时持稳, 13年全乳胶与复合胶价差100元/吨, 14年全乳胶与复合胶价差600元/吨左右。

  图22全乳与复合胶价差

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:Wind、浙商期货研究中心

  (四)全乳与越南3L胶价差窄幅震荡

  2015年以来,全乳和越南3L胶价差呈现窄幅震荡走势,价差在-300-500之间窄幅波动。当前两者价差收于300元/吨。

  图23全乳与越南3L胶价差

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:Wind、浙商期货研究中心

  (五)1、9价差收敛

  天胶期价延续正向结构,但价差明显收敛。截至7月29日,ru1601-ru1509收于735元/吨,ru1605-ru1601收于270元/吨。

  图24天胶期货1、5、9价差

浙商期货(月报):天胶疲弱不堪

  资料来源:隆众资讯、浙商期货研究中心

  四、行情展望

  短期来看,天胶的基本面依然疲弱不堪。从供给角度,不论是国内产区,还是东南亚主产区,产量都处于明显增加趋势当中,原料及美金价格不断下行;同时复合胶新规虽然落地,但当前仍可正常报关,预计一段时间内天胶进口量仍将维持偏高水平。而需求端,轮胎开工率持续向下,拿货意愿不足,短期亦难以对行情形成提振。替代角度,合成胶价格下行,亦将对天胶的常规需求构成威胁。库存方面,保税区库存低位,但期货库存持续增加,对9月合约构成压力。市场当中唯一的利好,似乎就是绝对价格太低,继续抛空风险收益比下降。

  展望后市,有可能对市场构成利好的潜在因素,或许有:一是复合胶新规彻底实施,进口量大幅下滑,这一因素不确定性大;二是轮胎开工率季节性回升,从而在需求上构成一定利好;三是重卡销售数据降幅继续缩窄,部分提振市场信心。

  从操作角度看,上述利好未有出现之前,基本面料继续维持疲弱状态,没有做多动力。但绝对价格低位情况下,继续追空风险显然也偏大。操作上暂时短线为主,若后市有上述利好因素出现,或者商品市场整体信心有所恢复,可少量试多,或者进行买1卖9对冲操作。

  浙商期货 马惠新

网友心情

给力

65

难过

31

惊讶

26

愤怒

29

感动

28

提示×
网友评论
共有0条评论 [查看评论]
网友评论仅供其表达个人看法,并不表明富诺财经网立场。
提示×
热词: 外星生物 高跟入鼻腔 21亿遗产 航班现活蛇
热点聚焦
热播视频
期货导航
上海期货交易所
大连商品交易所
郑州商品交易所
中国金融期货交易所