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方正中期(月报):市场需求一般 铅价震荡偏弱

2015-08-17 10:28:39

  要点:

  1. 宏观面来看:7 月,希腊债务危机忧虑,对美联储加息的预期及美国经济数据多数向好推动美元走强,中国股市大幅下挫,令基本金属走势承压。中国最新公布的7 月官方、财新制造业PMI 双降,加剧市场对中国需求前景的忧虑,预计美国8 月公布的经济数据总体仍将向好,美元指数走势或将震荡偏强,基本金属走势或仍将受抑。

  2. 行业面来看:尽管中国铅产量同比下降及铅库存下滑为铅价走势提供一定支撑,但是,全球铅市供应过剩,中国汽车、电动自行车蓄电池需求疲弱,令铅价走势承压。8 月,国内电动自行车电池行业进入传统旺季,但目前旺季苗头尚不明显,整体市场需求仍一般,关注后期需求改善情况。

  后市展望与操作策略:

  总体来看,8 月铅价走势或将震荡偏弱,沪铅关注下方12000 元/吨一线支撑情况,建议短线偏弱思路。

  一、行情回顾

  7 月,伦、沪铅月初受希腊债务危机忧虑、美元走强及中国股市大跌拖累均创出新低,随后受空头回补、希腊债务危机忧虑缓解及中国股市回升提振反弹,之后受美元反弹及需求忧虑打压再度走弱但沪铅尾盘大幅拉升,截至31 日收盘,伦铅报收1699.5 美元/吨、累计下跌3.46%,沪铅主力合约报收13130 元/吨、累计上涨2.62%。

  图1-1:LME 三月铅日线走势 图1-2:沪铅主力合约日线走势

方正中期(月报):市场需求一般

  资料来源:文华财经、方正中期研究院

  二、宏观面分析

  (一)近期美国经济数据多数向好 欧元区经济数据喜忧参半 中国7月官方、财新制造业PMI双降

  美国7 月ISM 制造业采购经理人指数(PMI)为52.7,预期为53.5,6 月为53.5。6 月份的制造业增速为5 个月以来最高水平。美国7 月Markit 制造业PMI 终值为53.8,预期为53.8,初值为53.8,6 月终值为53.6。美国二季度实际 GDP 初值年化季率增长2.3%,预期增长2.6%,前值由下降0.2%修正为增长0.6%。有分析师指出,二季度美国经济有所反弹,且第一季度GDP 被上修,这为美联储在9月升息提供了可能性。美国6 月非农就业人数增加22.3 万,预期增加23 万,前值由增加28 万下修至增加25.4 万;6 月失业率为5.3%,创下自2008 年春季以来新低,预期为5.4%,前值为5.5%。美国6 月零售销售月率下降0.3%,为四个月以来首次下降,预期增长0.2%,前值增长1.0%;核心零售销售月率下降0.1%,预期增长0.6%,前值增长0.8%。美国6 月工业产出月率增长0.3%,预期增长0.2%,前值下降0.2%。6 月产能利用率攀升至78.4%,预期为78.1%,前值上修为78.2%。美国6 月工厂订单月率增长1.8%,预期增长1.8%,前值修正后下降1.1%。美国6 月耐用品订单月率增长3.4%,预期增长3.0%,前值下降2.1%。美国6 月新屋开工年化月率增长9.8%,预期增长6.8%,前值下降10.2%; 年化总数为117.4 万幢,创2007 年11 月以来第二高水平,预期为111 万幢,前值为106.9 万幢。美国6 月营建许可修正值为133.7 万户,初值为134.5 万户,创八年新高,前值为125.0 万幢。美国6月成屋销售年化月率增长3.2%,预期增长0.9%,前值增长4.5%;年化总数为549 万套,创下自2007年2 月以来新高,预期为540 万套,前值为532 万套。美国6 月新屋销售年化月率下降6.8%,预期增长0.3%,前值下降1.1%;总数年化为48.2 万户,创去年11 月以来最低,预期为54.6 万户,前值由54.6 万套下修至51.7 万户。美国7 月密歇根大学消费者信心指数终值为93.1,预期为94,初值为93.3,6 月终值为96.1。美国6 月季调后消费者物价指数(CPI)月率上涨0.3%,为连续第五个月增长,预期上涨0.3%,前值上涨0.4%;6 月未季调CPI 年率上涨0.1%,自去年12 月以来首次出现同比上涨,预期上涨0.1%,前值持平。美国6 月生产者物价指数(PPI)经季调后月率上涨0.4%,预期上涨0.2%,前值上涨0.5%;年率下跌0.7%,预期下跌0.9%,前值下跌1.1%。

  欧元区7 月Markit 制造业采购经理人指数(PMI)终值为52.4,预期为52.2,初值为52.2,6月终值为52.5。欧元区 6 月零售销售月率下降0.6%,预期下降0.3%,前值由增长0.2%修正为增长0.1%;年率增长1.2%,预期增长1.9%,前值由增长2.7%修正为增长2.6%。欧元区5 月工业产出月率下降0.4%,预期增长0.2%,前值增长0.1%;年率增长1.6%,预期增长1.9%,前值增长0.9%。欧元区5 月季调后建筑业产出月率增长0.3%,前值下降0.2%。欧元区5 月工作日调整后建筑业产出年率增长0.3%,前值下降1.1%。欧元区7 月经济景气指数为104.0,预期为103.3,前值为103.5。欧元区7 月消费者信心指数终值为-7.1,预期为-7.1,初值为-7.1,6 月终值为-5.60。欧元区 7 月调和消费者物价指数初值年率上涨0.2%,预期上涨0.2%,前值上涨0.2%。欧元区6 月生产者物价指数(PPI)月率下跌0.1%,为四个月以来首次下跌,预期持平,前值持平;年率下跌2.2%,预期下跌2.2%,前值下跌2.0%。

  中国7 月官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.0,预期为50.1,前值为50.2。中国7 月财新制造业PMI 终值降至47.8,为2013 年7 月以来最低位,且连续五个月处于荣枯线下方,预期为48.3,初值为48.2,6 月终值为49.4。中国二季度GDP 同比增长7%,预期增长6.8%,前值增长7.0%;上半年GDP 同比增长7%,亦好于预期。2015 年6 月份,规模以上工业增加值同比增长6.8%,预期增长6%,前值增长6.1%。1-6 月份城镇固定资产投资同比增长11.4%,预期增长11.2%,前值增长11.4%。6 月份社会消费品零售总额同比增长10.6%,预期增长10.2%,前值增长10.1%。中国6 月出口同比增长2.8%,同比增速四个月来首次转正,预期增长1%,前值下降2.5%;进口同比下降6.1%,预期下降15.9%,前值下降17.6%;贸易顺差465.4 亿美元,预期为570.5 亿美元,前值为594.9 亿美元。中国6 月居 民消费品价格指数(CPI)同比上涨1.4%,预期上涨1.3%,前值上涨1.2%;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下跌4.8%,预期下跌4.6%,前值下跌4.6%。

  (二)7月美联储议息会议声明:经济略有改善

  7 月28-29 日美联储召开议息会议。会后发布的声明显示,FOMC 决定将基准利率维持不变,符合市场广泛预期;同时指出包括住房部门在内的多个经济领域已显示出更多的改善。FOMC 预计,当其看到就业市场进一步改善并有理由相信通胀将朝着中期内重返2%目标的方向运动时,调高联邦基金利率的目标区间将是合适的。从目前形势判断,联储在9 月下次会议上仍有加息的可能。

  (三)8月美元指数走势或将震荡偏强

  图2-1:美元指数日线走势 图2-2:美元指数与LME 三月铅期价走势呈负相关

方正中期(月报):市场需求一般

  资料来源:文华财经、Wind、方正中期研究院

  三、行业面分析

  (一)WBMS:2015年1-5月全球铅市供应过剩3.1万吨

  世界金属统计局(WBMS)最新公布的报告显示,2015 年1-5 月全球铅市供应过剩3.1 万吨,2014年全年供应短缺1.68 万吨。2015 年1-5 月,全球精炼铅产量为414.6 万吨,较去年同期下降3.7%。2015 年1-5 月,全球精炼铅需求量较去年同期减少20.6 万吨。2015 年1-5 月,中国表观消费量总计为165.5 万吨,较去年同期减少7.3 万吨,占全球消费总量的40%多。2015 年1-5 月美国表观需求量较去年同期减少4.7 万吨。2015 年5 月,精炼铅产量为85.08 万吨,消费量为83.29 万吨。 

  图3-1:WBMS 全球铅供需平衡累计值

方正中期(月报):市场需求一般

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  (二)上半年中国铅精矿产量同比下降8.74% 进口量同比下降2.09%

  国家统计局公布的数据显示,6 月中国铅精矿产量为25.02 万吨,环比下降5.86%,同比下降0.9%;1-6 月累计产量为113.79 万吨,同比下降8.74%。

  据海关数据显示,6 月中国铅矿砂及精矿进口量为10.37 万吨,为2015 年迄今最低单月水平,同比下降33.82%;1-6 月,累计进口量为76.75 万吨,同比下降2.09%。

  图3-2:中国铅精矿产量月度统计 图3-3:中国铅矿砂及精矿进口量月度统计

方正中期(月报):市场需求一般

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  (三)上半年中国铅产量同比下降3.49%

  国家统计局公布的数据显示,6 月中国铅产量为38.22 万吨,环比增长6.92%,同比下降1.61%;1-6 月累计产量为204.83 万吨,同比下降3.49%,主要因矿产铅产量下滑。数据显示,1-6 月矿产铅累计产量为145.17 万吨,同比下降7.53%;再生铅累计产量为59.66 万吨,同比增长7.38%。铅价疲弱,下游蓄电池消费持续清淡,原料受环保等原因出现供应紧张,使部分矿产铅炼企降低开工率,从而影响了产量。

  图3-4:中国铅产量月度统计

方正中期(月报):市场需求一般

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  (四)上半年中国铅酸蓄电池产量同比下降5.35%

  国家统计局公布的数据显示,6 月中国铅酸蓄电池产量为1881.60 万千伏安时,环比增长7.31%,同比下降3.39%;1-6 月累计产量为10020.50 万千伏安时,同比下降5.35%。

  8 月,电动自行车电池行业进入传统旺季,龙头企业于7 月下旬、8 月初接连上调蓄电池价格,中小品牌谨慎跟涨。据SMM 利源调研,目前电动蓄电池更换旺季尚不明显,整体市场需求一般,经销商恐跌情绪相对较浓。关注8 月需求改善情况。

  图3-5:中国铅酸蓄电池产量月度统计

方正中期(月报):市场需求一般

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  (五)上半年中国汽车产销增速比上年同期明显回落

  据中汽协统计分析,2015年6月,汽车产销量环比下降,同比继5月后再次双双低于上年同期水平,其中汽车销量降幅更大;上半年,汽车产销增速比上年同期明显回落。6月汽车产销分别完成185.08万辆和180.31万辆,比上月分别下降5.8%和5.3%;与上年同期相比产销量分别下降0.2%和2.3%。1-6 月,汽车产销分别完成1209.5万辆和1185.03万辆,比上年同期分别增长2.6%和1.4%。月度累计增幅继续回落,比上年同期均回落7个百分点。

  图3-6:中国汽车产、销量月度统计

方正中期(月报):市场需求一般

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  (六)7月LME铅库存回升 上期所铅库存持续下降

  图3-7:LME 铅库存与LME 三月铅期价走势对比 图3-8:上期所铅库存与沪铅期价走势对比

方正中期(月报):市场需求一般

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  (七)铅期现价差分析

  图3-9:铅期现价差分析

方正中期(月报):市场需求一般

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  四、总结

  宏观面来看:7 月,希腊债务危机忧虑,对美联储加息的预期及美国经济数据多数向好推动美元走强,中国股市大幅下挫,令基本金属走势承压。中国最新公布的7 月官方、财新制造业PMI 双降,加剧市场对中国需求前景的忧虑,预计美国8 月公布的经济数据总体仍将向好,美元指数走势或将震荡偏强,基本金属走势或仍将受抑。行业面来看:尽管中国铅产量同比下降及铅库存下滑为铅价走势提供一定支撑,但是,全球铅市供应过剩,中国汽车、电动自行车蓄电池需求疲弱,令铅价走势承压。8 月,国内电动自行车电池行业进入传统旺季,但目前旺季苗头尚不明显,整体市场需求仍一般,关注后期需求改善情况。总体来看,8 月铅价走势或将震荡偏弱,沪铅关注下方12000 元/吨一线支撑情况,建议短线偏弱思路。

  方正中期 冯海莹

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