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鲁证期货(周报):矿石短期震荡 等待供需矛盾

2015-08-11 22:32:47

  一、本周矿石价格较为坚挺,期货相比现货贴水幅度依然较大

  本周进口铁矿石价格平稳,现货价格较为坚挺。随着前期检修高炉陆续复产,铁矿石需求相对旺盛,也导致现货价格高于外盘价格。短期内除了环保因素,铁矿石难有新的利空出现,价格仍将高位盘整。期现价差方面,港口现货价格和连铁的基差维持在较高水平,矿价指数也因明显高于远期现货价格,使指数表现升水较多。

  图 1:铁矿石期货基差(pb 现货-期货)  图 2:铁矿石指数与期货价格价差 鲁证期货(周报):矿石短期震荡

  二、短期钢厂亏损最严重时期已过去,利润已经修复,阶段性复产在即

  钢材生产毛利亏损已经大幅改善,钢坯利润已经转正,除了阅兵环保因素,钢厂复产积极性较高。从利润来看,伴随着低成本矿比例逐渐增加和近期钢材涨价,钢厂的生产利润修复。从建立的成本与利润模型来看,在原料库存为 1 个月的假设下,华北华东地区普碳钢坯成本 2336 元/吨,吨钢 36 元;热卷成本约 2332 元/吨,吨钢约盈利-226 元。

  图 3:唐山地区高炉开工率  图 4:螺纹钢成本与利润估算(原料库存一月) 鲁证期货(周报):矿石短期震荡

  数据来源:wind,Mysteel,鲁证期货

  三、进口矿发货和到港量基本平稳,国产矿山开工回落

  从近期港口的发货量和到港量情况来看,国外矿石发货量环比微增,到港量微降,过矿供应基本平稳。而受近期矿价下行影响,从 Mysteel 统计国内 266 座矿山企业生产情况看         ,国产矿山开工率有所回落。

  图 5:国外矿石发货量和到港量(万吨)  图 6:国产矿山开工情况(%) 鲁证期货(周报):矿石短期震荡

  据来源:联合金属网,Mysteel,鲁证期货

  四、后期疏港量回升港存预计平稳,钢厂亏损减产采购积极性略增

  港口疏港量维持在低位,反应了钢厂高炉低开工率下的提货状态,港口库存微增,后期东地区钢厂复产增多,疏港增加明显,预计库存维持平稳。小规模钢厂因预期矿价反弹采购略有增加,检修限产情况因成本降低而减缓。Mysteel 统计 64 家样本钢厂进口矿平均可用天数 23 天,增 1 天;烧结中平均使用进口矿配比 92.83%,增 0.19%。山东及沿江地区小规模  钢厂补库力度较大。

  图 7:进口铁矿石港口库存(万吨)  图 8:国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存(天) 鲁证期货(周报):矿石短期震荡

  数据来源:wind,mysteel,鲁证期货

  五、铁矿石后市研判

  铁矿石外矿供给稳中有增,内矿供给整体平稳,而需求来看,钢厂利润回升,高炉开工率将有所回升,最近钢材库存降幅较大,钢厂复工意愿强烈,对矿石需求有所回升,8 月底之前除了环保因素,矿石难有新增利空因素。但是从长期看,宏观疲弱钢材下游需求乏力,仍是压制黑色和矿价的关键因素,钢材去产能过程仍在持续,长期趋势仍以偏空思路。操作上,继续推荐环保因素炒作后钢厂复产带来的多矿空螺的做空生产利润套利,后期视钢材的供需矛盾激化情况趋势性做空。

  鲁证期货 裴红彬 


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