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焦炭:短期上下两难

2015-08-11 04:25:53

    7月中旬以来,螺纹钢、铁矿石期货逐步展开反弹,近月合约表现尤其突出。同为黑色产业链品种的焦炭期货却表现偏弱,无力反弹。我们认为,目前焦炭处于多空相对平衡的状态,短期或延续弱势振荡格局。

  供给压力缓解

  自2011年上市以来,焦炭期货一直处在大跌趋势中,并在今年7月初创历史新低。按照经济学原理,价格下跌会导致商品供给量下降。我们通过国家统计局的数据得到佐证,今年上半年,我国焦炭产量为22638万吨,同比下降3.4%。这一产量降幅为焦炭上市以来最高值。也就是说,持续下跌的价格导致焦化冶炼企业亏损,企业亏损进而减产的效果得到体现。这种减产的效果,前两年体现在焦炭产量同比增速下降上,而在今年上半年体现为焦炭产量的绝对量下降,可以看出减产的效果增强,国内焦炭供给压力暂时缓解。

  需求持续低迷

  在供给量下降的同时,焦炭需求端也持续低迷。据统计,今年上半年,我国生铁产量为35694万吨,同比下降2.3%。追溯历史数据发现,除在2008年金融危机影响下我国生铁产量曾出现同比下降外,今年是1990年以来生铁产量同比首次出现连续下降的情况。由于钢铁行业的焦炭消费量占总消费量的90%以上,生铁产量的下降意味着焦炭需求萎缩。而近期钢铁行业的消息同样对焦炭需求不利。随着国庆节的临近,京津冀地区的钢厂生产会陆续受到影响,钢厂限产则意味着焦炭需求进一步下降。

  成本暂有支撑

  焦煤是焦炭的主要原料,焦煤价格直接决定着焦炭的成本变化。从焦煤自身的供需状况来看,焦煤价格会获得一定支撑。相关数据显示,今年上半年,我国炼焦煤产量为28466万吨,同比下降16.4%;炼焦煤进口量为2163万吨,同比下降30.3%。无论是国内产量还是进口量,焦煤的同比降幅都远高于焦炭。也就是说,焦煤的供给压力缓解更加明显。

  焦煤供需面的改善使其价格获得支撑,我们跟踪焦炭主力合约与焦煤主力合约的比价可以发现,今年以来焦炭与焦煤比价振荡下行,并在7月初创出1.28以下的历史最低值。不过,近期焦炭与焦煤的比价有所反弹。我们认为,焦煤的下跌空间不会太大,焦炭暂时获得成本支撑。

  不过,从大商所的持仓数据可以发现,焦炭主力1601合约前20名的净持仓呈现净空状态,净空比例处于相对高位。说明资金操作明显偏空,这对焦炭期货价格构成压制。

  整体来看,供给压力缓解与成本暂有支撑利多焦炭价格,而需求持续低迷与资金持仓偏空则利空焦炭价格。所以,焦炭期货处于多空交织的状态中,短期上下两难,或在低位反复振荡。

  (作者单位:西南期货)

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