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中原期货(周报):供需偏宽延续 油脂承压弱势

2015-08-10 23:24:38

  报告要点

  ★菜粕:我国油菜籽收购进程加快,各个油菜籽大省相继出台油菜籽收购政策,对农民和收购企业相应给予补贴。随油菜籽的集中收购,开榨在即,届时菜粕供给增加,面临下游需求疲弱情况,菜粕仍长期看跌。本周 RM1601 或将回落至 2050 附近。

  ★油脂:本周油脂震荡下行。马来西亚主产区整体来看,干旱情况并不严重,棕榈油供应维持稳定,但出口情况仍受市场担忧,目前供需偏宽,价格仍承压。本周 P1601 或在 4550 附近震荡。大豆压榨利润维持稳定,油厂开机率较高,库存增加,供需偏宽延续,价格承压下行为主,主力 Y1601 或在 5500 附近震荡。

  一、本周行情回顾

  【期货市场】

  本周三大油脂维持震荡下行,周五豆油夜盘领涨其他油脂。菜粕本周呈震荡下跌走势。

  图 1: 三大油脂主力合约走势(元/吨)

中原期货(周报):供需偏宽延续

  数据来源:文华财经 中原期货研发部

  图 2:双粕主力合约走势(元/吨)

中原期货(周报):供需偏宽延续

  数据来源:文化财经 中原期货研发部

  【现货方面】

  本周油脂价格维持稳中偏低走势。菜籽油现货价格本周下跌,较上周下跌 50 元/吨,湖北主产区菜籽油价格为 6100 元/吨,张家港 24 度棕榈油价格较上周有 50 元/吨的跌幅,目前现货价格为 4650 元/吨,张家港豆油价格为 5600 元/吨,较上周有 25 元/吨的跌幅。菜粕本周国产价格与进口价格均稳中有升,国产菜粕价格为 2060元/吨,较上周上涨 40 元/吨。国产加籽粕现货价格为 2250 元/吨,有 50 元/吨的跌幅,进口菜粕与国产菜粕价差扩大为 190 元/吨。

  图 3: 三大油脂现货价格走势(元/吨)

中原期货(周报):供需偏宽延续

    图 4:菜粕现货价格走势(元/吨)  

中原期货(周报):供需偏宽延续

  数据来源:文华财经 中原期货研发部

  【基差方面】

图 5: 菜籽油基差走势图(元/吨)

中原期货(周报):供需偏宽延续

图 6:豆油基差走势图(元/吨)

中原期货(周报):供需偏宽延续

  数据来源:文化财经 中原期货研发部

  图 7: 棕榈油基差走势图(元/吨)

中原期货(周报):供需偏宽延续

  图 8: 菜粕基差走势图(元/吨)

中原期货(周报):供需偏宽延续

  数据来源:文华财经 中原期货研发部

  二、市场影响因素分析

  (一)油脂方面

  豆油

  1、 美农报告预计利多,对大豆价格呈短暂支撑

  国内外大豆市场均在观望 8 月 12 日的美国农业部供需报告,而 7 月中旬以来,美豆产区天气形势的持续改善,使得市场对于美豆单产的乐观情绪又有所抬头,但由于 8 月份为美豆灌浆鼓粒的关键阶段,对于水分的需求量较大,因而现阶段部分产区的持续高温干旱则引起市场关注。现阶段,国际各大预测机构相继发布对美豆新作单产和产量的最新预估,多数低于美国农业部此前的预估水平。此外,目前国际大豆市场关注的焦点是南美大豆和美国新作竞争出口市场。随着美元升值、巴西雷亚尔和阿根廷比索贬值,外围市场利于巴西、阿根廷农民增加销售的积极性。南美大豆对美国新作大豆的竞争通过美国新作出口缓慢得以验证,加剧市场对新作供需过剩的担忧。

  2 、油厂压榨热情持续高涨,豆油库存增加

  截止到 8 月 7 日,我国进口大豆的压榨利润维持稳定,目前我国进口大豆压榨的油厂利润维持在(51.75-100.5)元/吨。虽然本周油厂压榨利润较上周有小幅减弱,但油厂依然有利可图,油厂本周的开机率 维持在 20 万吨。截至 8 月 6 日,国内豆油商业库存 104.95 万吨,较上周五(7 月 31 日)库存增加 3.38 万吨;截至本周五(8 月 7 日),国内散装一级豆油均价为 5679 元/吨,较上周五(7 月 31 日)均价下跌 16 元/吨,跌幅为 0.27%。豆油进口成本:本周国内进口豆油理论成本周内下跌。周四 CBOT 8 月豆油收盘 29.75 美分/磅,其对应的 2015年 8 月船期南美毛豆油理论进口成本在 5332 元/吨,较前日成本价上涨 31 元/吨。较上周五进口成本价下跌 35 元。

  图 5:我国进口大豆压榨利润(单位:元)

中原期货(周报):供需偏宽延续

  数据来源:wind 中原期货研发部

  图 6:我国豆油商业库存(单位:万吨)

中原期货(周报):供需偏宽延续

  数据来源:wind 中原期货研发部

  棕榈油

  1、 MPOB6 月份报告整体利多,预计 7 月报告整体利空

  上周五 7 月 10 日马来西亚棕榈油局 6 月份棕榈油供需报告显示,6 月份马来西亚棕榈油主产区马棕油产量环比减少 2.58%,总库存环比减少 4.33%,出口环比增加 5.19。报告整体利多,体现 6 月份整个月份马棕油主产区天气高温干旱,不利于棕榈树生长,加上 6 月份斋月节影响农民种植马棕油的进度,因此产量环比出现下滑,由于斋月节期间人们对油炸食品需求增多刺激棕榈油消费,表现为出口的环比增加,最终库存表现为环比减少。对近期棕榈油价格形成一定支撑。

  图 7:马来西亚棕榈油产量(单位:吨)

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  图 9:马来西亚棕榈油库存量(单位:吨)

中原期货(周报):供需偏宽延续

  图 8:马来西亚棕榈油出口量(单位:吨)

中原期货(周报):供需偏宽延续

  数据来源:wind 中原期货研发部

  2、 我国棕榈油库存消化缓慢,下游消费需求依旧不旺

  截至 8 月 6 日,国内主要港口棕榈油库存总量 68.35 万吨,较上周五(7 月 31 日)港口库存量增加 6.1 万吨;截至本周五(8 月 7 日),国内进口 24 度棕榈油销售均价为 4706 元 /吨,较上周五( 7 月 31 日)均价下跌174 元/吨,跌幅为 3.56%。

  棕油进口成本:依据马来西亚南部港口最新报价,24 度棕油近月(8 月)船期 FOB 报价 562.5 美元/吨,折合理论进口成本约为 4592 元 / 吨,较前日成本下跌 19 元 /吨,较上周五成本下跌 264 元/吨。毛棕榈油报价为2040 令吉/吨,折合理论进口成本约 4956 元/吨,较前日成本上涨 22 元 /吨,较上周五成本下跌 225 元/吨。

  预计未来一周,西马来西亚、苏门答腊地区仍有较大范围降雨,强度较本周或将增大,苏门答腊南部也将有降雨发生,水量总体较为乐观,整体对棕榈生长有利。东马来西亚中东部、东加里曼丹地区下周或有降雨出现,局部时段降雨相对较大,或对棕榈生长有帮助,不过整体上看,东马来西亚、加里曼丹大部地区仍以潮湿天气为主,降水总体仍较偏少,棕榈生长环境依然面临缺水考验。

  图 11:我国棕榈油进口情况(单位:万吨)

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  数据来源:wind 中原期货研发部

  图 12:我国棕榈油库存情况(单位:万吨)

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  数据来源:wind 中原期货研发部

  菜籽类

  为切实保护种粮农民利益,促进油菜籽产业稳定发展,近日四川省发改革、四川省粮食局、四川省财政厅、四川省农业厅、中国农业发展银行四川省分行下发了《关于做好 2015 年油菜籽收购工作的通知》 川粮函〔 2015〕179 号)。2015 年油菜籽收购工作由地方政府负责组织各类企业进行,对 2015 年油菜籽实行适当补贴,鼓励油 脂加工企业积极收购的政策。省财政对油菜籽挂牌收购价在 2.30 元/斤及以上(国标三等质量标准,相邻等级之间差价按 0.02 元/斤掌握)的企业,按 0.25 元/斤给予一次性定额补贴,所收油菜籽由企业自行加工销售、自负盈亏。收购时间为 2015 年 8 月 1 日—9 月 30 日。

  据悉四川预计的总收购量为 50 万吨,占产量 230 万吨的 22%。目前收购指标已经全部分配给菜籽压榨企业,近日四川尚在对企业核查盘点阶段(之前收购的数量不在补贴范围内),按照 500 元/吨补贴,总补贴额度在2.5 亿元,仍以国家给的补贴为主。

  监测显示,当前四川菜籽收购价格在 2.30-2.35 元/斤,当地小榨需求旺盛,菜籽收购价格一直在 2.2 元/斤以上,目前当地菜籽存量较少,油厂很难收到菜籽。而湖北、湖南等地菜籽因价格偏低,大量流入四川地区 ,此政策的出台可能导致更多外地菜籽流入四川。四川是我国人口大省,油脂消费需求强劲,本地油脂供给严重不足,需要从外省大量调入,此次四川省政府出台的政策有别于湖北、江苏等省也是希望通过补贴增加本省油脂供给。

  目前湖北菜籽收购价格在 1.85-1.95 元/斤,水杂 11%,含油 38%,较前期普遍上调 0.1 元/斤,湖北菜籽运到四川成本在 2.2 元/斤以下,导致大量菜籽入川,目前农户手中菜籽已不多,贸易商尚有部分存货,但总量有限。

  昨日郑商所 9 月菜籽合约收盘价格在 3854 元,较上月低点累计上涨近 300 元/吨,目前市场预计夏收国产菜籽实际产量在 600 万吨左右,四川一省收购 50 万吨,占比更是达到 8.3%,且当前收购已经进入后期,农民和贸易商库存不足三成,四川的收购举足轻重。在当前时期四川省菜籽收购补贴政策有望拉动菜籽价格继续上涨。当然由于菜粕和菜油需求持续疲软,后期价格下行压力较大,四川菜籽加工企业是否愿意实打实的通过收购来获得补贴还不得而知,因此对菜籽上涨幅度还有待观察。

  本周观点

  菜粕:我国油菜籽收购进程加快,各个油菜籽大省相继出台油菜籽收购政策,对农民和收购企业相应给予补贴。随油菜籽的集中收购,开榨在即,届时菜粕供给增加,面临下游需求疲弱情况,菜粕仍长期看跌。本周RM1601 或将回落至 2050 附近。

  油脂:本周油脂震荡下行。马来西亚主产区整体来看,干旱情况并不严重,棕榈油供应维持稳定,但出口情况仍受市场担忧,目前供需偏宽,价格仍承压。本周 P1601 或在 4550 附近震荡。大豆压榨利润维持稳定,油厂开机率较高,库存增加,供需偏宽延续,价格承压下行为主,主力 Y1601 或在 5500 附近震荡。

  中原期货 常波

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