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中原期货(周报):铜价中长期走势仍将趋弱

2015-08-10 23:24:37

  经济面上本周公布的制造业数据均不及预期,中国 7 月财新制造业 PMI 意外跌至 47.8,创两年新低,收缩显著;而美国 7 月 ISM 制造业指数 52.7,低于预期的 53.5,为 4 月以来新低。制造业活动放缓,意味着铜在制造业中的消费也将受影响,市场忧虑加重。其次,美国 7 月非农就业人口增加 21.5 万人,虽然小幅不及华尔街经济学家们预期的22.5 万人,但仍连续第三个月维持在 20 万人之上的高位,本次表现不错数据增加了美联储 9 月加息的可能性。因而中长期来看,铜价承受的压力仍会持续,期铜主力可暂关注 37500-40000 元。 

  行情回顾

  美元强势上行,伦铜弱势整理,周末时已跌破 5150 美元,跌至 6 年来低位 5121 美元/吨,实体维持在 5185-5220 美元/吨之间,波幅较窄,上方高位受阻 10 日均线,5250 美元附近压力较大,周内仓量缩减,多空较为谨慎,技术性压力趋重。

  国内股市走势反复,沪期铜跟随外盘区间运行,维持在 37800-38300 元/吨之间,仍较外盘抗跌,沪伦比值大幅上修,多空均以短线操作,逢高抛压持续,持仓激增 2 万余手,继续完全承压于近日均线下方,难有返升之力。现货市场,沪伦比值保持高位运行,进口铜涌入国内市场,现货换现压力凸显,冲击报价,现铜升水逐日腰斩,周后时已全线贴水出货,品牌多样,随着投机商入市吸收低价货,贴水趋缓,好铜稳定在平水附近,下游观望居多 ,成交以中间商为主。

  图 1:沪铜和 LME 铜价格走势图  图 2:沪铜基差走势图 中原期货(周报):铜价中长期走势仍将趋弱

  资料来源:中原期货研发部

  中国经济下行压力加大 美 9 月加息预期增强

  本周国内信心遭受新的打击,经济数据差突显出中国经济的下行压力还明显。上周末公布的中国官方制造业 PMI 为 50,较 6 月下降,本周初 7 月财新制造业 PMI 指数更是降至 47.8,较 6 月终值 49.7 大幅下降并创出一年最低水平。

  7 月数据如此疲弱,显示股市大幅回落对国内经济的影响,更为重要的是,迄今为止中央稳定经济的努力并无实效,各种货币工具、降息降准未能引导有效利息的下降以及资金进入实体企业,人造牛市反而无谓消耗社会财富,近期的各种稳定股市的举措更是伤害信心,至于投资方面,上半年统计数据显示财政投资受制于收入减少不增反减,基建投资增速无力扩大,更无法对抗制造业及房地产业投资的下降。好消息是中央对经济困境有了更清晰的认识和更积极的态度,政治局会议提出了稳经济,守风险底线,重新把经济增长放在第一目标,推出了由政策性银行发行一万亿金融债券,支持城市管网建设等实际措施,  这表明政策面已经重新加杠杆。

  国际方面,美国 7 月非农就业人口增加 21.5 万人,虽然小幅不及华尔街经济学家们预期的 22.5 万人,但仍连续第三个月维持在 20 万人之上的高位      ,7 月的失业率和劳动参与率依然与前月持平。此外 5、6 月的非农就业人数得到上调。分析师认为本次表现不错数据增加了美联储 9 月加息的可能性。

  6 月份中国铜材产量环比增长 6.5%万吨

  国家统计局最新公布数据显示,今年 6 月份中国铜材产量达到 173.3 万吨,环比增长 6.5%,同比增长 9%。

  6 月份,中国市场铜价从 46000 元/吨持续走低至 42000 元/吨,消费商回归市场逢低补货。因此,部分国内生产商增加了铜材产量。同时,部分铜材新项目投产。因此,6 月份中国铜材总产量增加,并且意外刷新历史单月最高水平。

  6 月份中国精铜进口量环比下降 7.38%

  中国海关最新数据显示,2015 年 6 月中国精铜进口量达到 255067 吨,环比下滑 7.38%,同比增长 0.01%。6 月份,铜市场处于消费淡季,铜需求低迷。国内多数下游消费商接到的订单减少,开工率下滑。因而,买家减少了进口量。另外,电解铜与废铜价差较大,部分消费商采购更多废铜作为原材料。因此,6 月份中国精铜进口量继续回落。

  2015 年 1-6 月,中国共进口精铜约 167.81 万吨,同比下滑 10.76%。智利仍是中国最大的精铜进口来源国,6 月份其出口 94573 吨精铜至中国,同比上扬 11.26%。此外,澳大利亚是中国的第二大进口来源国,6 月份该国出口24019 吨精铜至中国,同比下滑 38.25%。 

  图 3 2014-2015 中国铜材月度产量  图 4 精铜进口来源 中原期货(周报):铜价中长期走势仍将趋弱

  资料来源: AM 中原期货研发部

  国内外铜库存均有涨幅

  截止 8-07 LME 铜存小幅增加 725 吨至 352325 吨,沪铜库存大幅增加 10883吨至 114000 吨,进口铜涌入国内市场,现货换现压力凸显,冲击报价,现铜  升水逐日腰斩,周后时已全线贴水出货,品牌多样,随着投机商入市吸收低价货,贴水趋缓,好铜稳定在平水附近,下游观望居多,成交以中间商为主。

  图 3:LME 铜库存  图 4:沪铜库存 中原期货(周报):铜价中长期走势仍将趋弱

  资料来源:WIND 中原期货研发部

  后市行情展望及操作建议

  经济面上本周公布的制造业数据均不及预期,中国 7 月财新制造业 PMI意外跌至 47.8,创两年新低,收缩显著;而美国 7 月 ISM 制造业指数 52.7,低于预期的 53.5,为 4 月以来新低。制造业活动放缓,意味着铜在制造业中的消费也将受影响,市场忧虑加重。其次,美国 7 月非农就业人口增加 21.5 万人,虽然小幅不及华尔街经济学家们预期的 22.5 万人,但仍连续第三个月维持在20 万人之上的高位,本次表现不错数据增加了美联储 9 月加息的可能性。 因而中长期来看,铜价承受的压力仍会持续,期铜主力可暂关注 37500-40000 元。 

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