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长江期货(周报):黑色热情过后再现空头本色

2015-08-10 23:24:36

  报告观点

   钢材反弹乏力

  受钢厂主动限产以及环保政策刺激,本周建筑钢材价格继续小幅上涨,但已现乏力。在需求侧无法启动之前,供给收缩带来的上涨难以持续,预计,下周市场将步入盘整走势。从库存看,尽管贸易环节在下滑,但生产企业库存在回升。预计,期货市场短期热度过后可能再度走弱。方向上仍以沽空为主。

   炉料继续筑底

  煤焦现货弱稳,山西有所限产,但需求更为萎缩,局部地方补跌。政策持续宽松对投资拉动平淡,煤焦基本面继续筑底,库存向中上游转移,市场存在较强的去库存需求。钢价反弹乏力,短期继续上涨难度加大,工业用钢则持续萎缩,价格持续下跌,煤焦产业弱势难改,但受成本等支撑下行空间有限,不建议低位追空。继续考虑多钢空焦投资机会。

  矿石方面,二季度矿山产量数据维持增长趋势,供应面维持充足,但短期钢厂开工率有回升迹象,矿石采购情况暂稳,而下旬阅兵蓝等促使钢厂维持需求弱势,价格继续上涨缺乏动力,且主力合约深度贴水格局下,短期低位震荡为主。

   动力煤需求不及预期

  8月神华、伊泰等部分煤种降价4-10元/吨,煤炭产量也有所下滑,但中下游库存高企,叠加需求不足,补库存意愿消沉,供需弱周期格局难改。此外,厄尔尼洛导致长江中下游雨水多。经济新常态下中长期煤炭需求将受牵制。短期受库存压制,价格偏弱为主。况且交割中卖方占优,期货走势弱势震荡。

   市场关注点:基建投资情况及经济复苏进展。

  本周市场表现

  本周上证指数(2.20%)。螺纹主力(-1.55%),热卷主力(0.82%),铁矿石主力(1.21%),焦炭主力(-0.18%),焦煤主力(0.41%),动力煤主力(-1.10%)。

  图1:钢材、矿石活跃合约价格走势

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  资料来源:Wind 长江期货

  图2:焦煤、焦炭活跃合约价格走势

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  资料来源:Wind 长江期货

  图3:期货主力合约一周涨/跌幅

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  资料来源:Wind 长江期货

  本周现货、仓单变动

  本周现货方面,焦炭延续走弱,螺纹、热卷和铁矿价格延续小幅反弹,焦煤、动力煤市场弱稳。螺纹期货库存3002吨;焦炭仓单2000吨。

  表1:本周价格仓单变动情况

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  资料来源:Wind 长江期货

  本周期现价差走势

  本周黑色期现结构态势呈现贴水状态。钢材贴水扩大(截止上周五贴水153元/吨),且煤焦矿维持贴水格局。供需格局持续弱化,短期钢厂开工较为稳定,钢材现货价格延续小幅上涨,但期货价格更多反映远端预期涨幅有限,期现价差贴水继续扩大。经济三期叠加背景下,预计市场仍将维持弱势。

  图4:螺纹主力合约升/贴水

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  资料来源:Wind 长江期货

  图5:矿石主力合约升/贴水

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  图6:焦炭主力合约升/贴水

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  资料来源:Wind 长江期货

  图7:焦煤主力合约升/贴水

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  图8: 热卷主力合约升/贴水

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  图9:动力煤主力合约升/贴水

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  钢材

  本周钢材综合指数83.24(2.65%)。钢价反弹乏力,短期继续上涨难度加大,工业用钢则持续萎缩,价格持续下跌。钢价走稳主要是供给收敛所致,但在工业生产下行,政策放松效果还没有显现的背景下,供应端相对充足,钢材市场依然维持下跌态势。这种格局短期内恐难改变,市场继续筑底。

  图10:主要城市螺纹价格

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  资料来源:Wind 长江期货

  图11:主要城市热轧价格(4.75mm)

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  图12:钢材现货价格指数

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  资料来源:Wind 长江期货

  现货价格延续上涨,上海三级螺纹钢价格延续上涨至2150元/吨, Mysteel调查163家钢厂盈利面小幅企稳回升。截止8月7日,全国钢厂盈利面为7.98%,原料窄幅波动,钢厂盈利有所好转。截止8月7日,唐山地区高炉开工率降为83.54%,钢厂开工暂时维持稳定。本周钢材社会库存在1122万吨,继续小幅下降。

  图13: Mysteel调查163家钢厂盈利面

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  资料来源:Wind 长江期货

  图14:月度粗钢产量

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  图15: 唐山地区高炉开工率

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  图16:钢材社会库存(万吨)

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  铁矿石

  本周国内铁矿石市场价格稳中有涨。短期钢厂开工率有回升迹象,矿石采购情况暂稳,但下旬阅兵蓝等促使钢厂维持需求弱势,价格继续上涨缺乏动力。截止8月7日,日照港澳大利亚PB粉矿(61.5%)车板价420元/吨(+10元/吨)。二季度矿山产量维持增长趋势,短期港口库存企稳回升,市场货源充足,期货维持低位运行。

  图17:国内铁矿石价格

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  资料来源:Wind 长江期货

  图18:国际铁矿石价格

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  图19:国内铁矿石产量

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  图20:国际三大矿山产量

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  本周港口铁矿石库存上涨至8156万吨,样本钢厂铁矿石库存微幅上调,可用天数约为22天。

  图21:港口铁矿石库存(万吨)

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  图22:样本钢厂进口铁矿石可用天数

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  焦炭焦煤

  煤焦现货弱稳,山西有所限产,但需求更加萎缩,局部地方补跌。政策持续宽松对投资拉动平淡,煤焦基本面继续筑底。炼焦煤库存向上游转移,下游补库存意愿弱;焦炭港口库存维持在200万吨附近,偏高。受成本等支撑煤焦下行空间有限,但产业弱势不会改变。

  图23:港口冶金焦价格

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  图24:山西主焦煤坑口价

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  图25:天津港焦炭库存(万吨)

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  图26:港口炼焦煤库存(万吨)

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  图27:下游钢厂焦炭库存(万吨)

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  图28:钢厂、焦化厂炼焦煤库存(万吨)

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  资料来源:Wind 长江期货

  动力煤

  本周国内港口价格整体弱稳。截止8月7日,秦港动力煤山西优混(5500)平仓价392元/ 吨(0元/吨)。国际三大港口动力煤价格窄幅整理,截止8月7日,纽卡斯尔NEWC动力煤现货价59.41美元/吨。港口库存小幅下降,仍有去库存需求;气温回升推升电厂日耗煤,但库存高企,电厂补库意愿不足。

  图29:国内港口动力煤价格

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  图30:国际三大港口动力煤价格

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  图31:秦皇岛港口动力煤库存

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  图32:六大电厂煤炭库存

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  6月份,全国火力绝对发电量3363亿千瓦时,同比下降5.80%。6月份全国水力绝对发电量1028亿千瓦时,同比增长16.40%。

  图33:火电发电量

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  资料来源:Wind 长江期货

  长江期货 杨小强 

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