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长江期货(周报):利多逐步显现 油粕开启反弹

2015-08-10 23:24:35

  报告观点:

  天气炒作再起&8月报告预期利多,美豆开启反弹。天气预报称未来6-10天美国中西部地区西部降水较少,作物生长担忧再起,且市场预计本周三公布的美国农业部月度报告将下调美国大豆产量和单产预估,利多逐步显现,短期美豆开启反弹。

  豆粕供应南北两地区域分化,下游需求继续好转。上周油厂开机率降幅明显,部分油厂8月10号左右才恢复开机,目前南北两地货源供应呈现区域分化,南方市场豆粕供应相对充足,油厂出货意愿较强,北方豆粕偏紧,油厂挺价意愿较强。关于抗战70周年阅兵期间,华北地区各油厂或有限产或停产可能。根据天下粮仓网调查,秦皇岛金海8月11日开始限产,至9月5日后结束,具体是否需要停机待定。北京油厂8月10日开始限产,直至9月5日,中间是否需要停机,暂时还未收到明确通知。此外,进入8月份,国内生猪养殖业需求仍继续好转,水产养殖业也进入高峰期,虽不如去年同期,但环比仍有所好转。且目前美豆天气炒作再抬头,豆粕仍有再度跟盘上涨的可能。所以短期豆粕跟盘反弹。

  油脂上有压力,下有支撑。随着大豆到港加快,油厂开机率高企,豆油产量增加,棕油进口也大幅提升。且目前油脂需求不旺,库存回升抑制其上涨空间。不过目前油脂价格处于低位区,且有个别集团已开始小包装备货,预计8月上旬末或中旬开始小包装备货需求将有明显放大。总的来看,备货高峰到来和美豆进入天气炒作高峰期,豆油现货也难再深跌,预计短线仍跟盘区间震荡。

  投资建议:

  天气预报称未来6-10天美国中西部地区西部降水较少,作物生长担忧再起,且市场预计本周三公布的美国农业部月度报告将下调美国大豆产量和单产预估,利多逐步显现,短期美豆开启反弹。国内豆粕供应呈现区域分化,南方市场豆粕供应相对充足,油厂出货意愿较强,北方豆粕偏紧,油厂挺价意愿较强。但8月生猪殖业需求环比继续好转,水产养殖业也进入高峰期,且目前天气炒作再起,若报告如期利多,国内豆粕现货将震荡反弹,8月份豆粕价格总体或易涨难跌。短期M1601跟盘反弹,高度暂看2900。油脂方面,进口豆集中到港和油脂进口增加,库存回升抑制油脂上涨空间,但美豆进入天气炒作高峰期和8月上旬小包装备货需求放大令油价难有大跌,短线仍跟盘震荡,Y1601波动区间5350-5750。

  重点关注:美国天气、养殖需求情况、8月12日USDA报告

  本周期货市场表现

  本周CBOT美豆主力涨2.47%,CBOT玉米主力涨0.72%,NYMEX原油主力跌6.46%;豆油主力(0.18%),棕榈油主力(-3.79%),菜籽油主力(-0.76%),豆粕主力(0.15%),菜粕主力(-2.36%),玉米主力(-0.94%),鸡蛋主力(-6.87%)。

  图1:油脂活跃合约价格走势

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  图2:粕、鸡蛋活跃合约价格走势

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  图3:CBOT大豆、玉米活跃合约价格走势

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  图4:期货主力合约一周涨跌幅

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  图5:NYMEX原油活跃合约价格走势

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  本周期货仓单变动

  本周仓单变化不大。豆粕新注册仓单数量为900手(+900),玉米9415手(持平),菜粕期货库存1050手(持平);豆油3068手(持平),棕榈油250手(持平),菜油2041手(持平),鸡蛋0手(持平)。

  表1:本周期货仓单变动情况 仓单数据 交易所库存 豆油 棕榈油 菜油 豆粕 菜粕 玉米 鸡蛋

长江期货(周报):利多逐步显现

  本周期现价差走势

  本周油脂油料整个板块品种升水涨跌互现。豆油基差206元/吨(-60),菜油基差324元/吨(-56),菜粕基差128元/吨(+50),棕榈油基差78元/吨(-20),豆粕基差93元/吨(+39),玉米基差386元/吨(+23)。

  图6:豆油基差升水缩小60元/吨

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  资料来源:Wind 长江期货

  图7:菜油基差升水缩小56元/吨

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  资料来源:Wind 长江期货

  图8:菜粕基差升水扩大50元/吨

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  资料来源:Wind 长江期货

  图9:棕榈油基差升水缩小20元/吨

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  资料来源:Wind 长江期货

  图10:豆粕基差升水扩大39元/吨

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  资料来源:Wind 长江期货

  图11:玉米基差升水扩大23元/吨

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  本周基本面数据变动

   USDA8月供需报告前瞻:2015年美国大豆产量预计为37.42亿蒲式耳(上月38.85,上年39.69),美国大豆平均单产为44.8蒲式耳/英亩(上月46,上年47.8),预计2015/16年度美豆期末库存为3.22亿蒲式耳(预测区间2.1-5.1,上年4.25)。

   截止8月4日当周,美豆合约非商业净多持仓87803张(-4168),资金多头增仓277张,空头增仓4445张;美豆油非商业净多持仓21865张(-8354),资金多头增仓2500张,空头增仓10854张。

   气象服务机构Meteorlogix预报显示,未来6-10日美国西部地区气温接近至高于正常水平,东部地区气温接近至低于正常水平。东部地区降雨量接近至高于正常水平,西部地区降雨量接近至低于正常水平。

   国内7月进口大豆950万吨,较上月增加141万吨,较去年同期增27.1%;8月7日美豆到港成本3124.08元/吨(-15.39),南美到港成本3104.13元/吨(-15.39);马来西亚棕油进口成本4658.43元/吨(-210.33)。

   8月7日江苏进口大豆压榨利润98元/吨(持平),油厂压榨开工率为51%(-6%)。

   8月7日,大豆港口库存564.47万吨(+14.5),豆油商业库存100.55万吨(+0.99),棕榈油港口库存68.04万吨(+6.34),截止8月2日,豆粕商业库存80.74万吨(+0.17)。

   8月7日,生猪平均价18.7元/千克(+0.45),猪粮比7.15:1(持平);7月31日,生猪自繁养殖利润430元/头(+39)。6月生猪存栏量38461万头,环比减少0.4%;能繁母猪3899万头,环比下降0.6%。禽类方面,主产区淘汰鸡平均价9.95元/公斤(+0.11),蛋鸡苗价格3.03元/羽(+0.05),蛋鸡养殖利润-6.15元/羽(+15.29)。6月在产蛋鸡存栏量11.36亿只,环比增加1.2%;后备鸡存栏量2.73亿只,环比减少3.19%。

  表1:全球大豆供需平衡表

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:USDA 长江期货

  表2:美国大豆供需平衡表

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:USDA 长江期货

  图12:CBOT大豆净多持仓

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  图13:CBOT豆油净多持仓

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  资料来源:Wind 长江期货

  图14:大豆进口数据

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  资料来源:Wind 长江期货

  图15:进口大豆到港成本

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  资料来源:Wind 长江期货

  图16:油脂进口成本

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  资料来源:Wind 长江期货

  图17:大豆港口库存

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  资料来源:Wind 长江期货

  图18:大豆压榨利润

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  图19:豆油商业库存

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  资料来源:Wind 长江期货

  图20: 棕榈油港口库存

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  资料来源:Wind 长江期货

  图21:豆粕库存和未执行合同

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  图22:淘汰鸡和蛋鸡苗价格

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  图23:生猪价格和猪粮比

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  图24:在产蛋鸡存栏量

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:芝华数据 长江期货

  图25:后备鸡存栏量

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:芝华数据 长江期货

  图26:生猪存栏量和能繁母猪存栏

长江期货(周报):利多逐步显现

  资料来源:Wind 长江期货

  图27:养殖利润

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  资料来源:Wind 长江期货

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