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利率债和信用债大幅上涨 债牛仍将持续

2015-08-10 10:00:31

  ⊙长信基金 吴哲

  近两周债券市场牛市延续,利率债和信用债都大幅上涨。场内资金换手率下降,场内外杠杆下降,减轻了股市对于债券的资金分流压力。打新资金退出重回理财带来债市的持续利好,风险偏好下降将增加债券配置,尤其信用债受益更加明显。长信富民纯债一年定期开放债券型基金的拟任基金经理吴哲对债市后续行情相对看好。

  7月制造业PMI为50.0,财新制造业PMI终值降至47.8,创2013年7月以来的最低水准,7月新业务总量和新出口订单量重新步入下降,并导致制造商减产。2015年中国经济正在经历增速换挡期的最后一跌,前期积累的风险将集中暴露,并倒逼货币放水、财政加码、改革提速。

  CPI低位略有上升,6月CPI同比上涨1.4%,6月PPI继续下跌,同比下降4.8%。本轮猪周期为供给不足推动,并非需求上升。伴随着反腐餐饮行业不景气,以及人们饮食结构改变,猪肉需求难以提振。往年猪周期大行情都伴随着经济好转,大宗商品共振,本轮猪价一枝独秀行情走不远。短期通胀仍然低位徘徊,风险不大。货币政策难以收紧,股市大幅下跌以及经济数据低迷,抑制央行收紧货币政策,降息降准仍可期待。

  总体来说,基本面和货币政策仍支持债券牛市行情。经济增速放缓,流行性保持相对宽松的大背景下,今年以来债券市场持续走强。展望后市,我们认为货币市场利率仍维持低位,信用债套息空间较大,债券市场机会仍存在。在股市前景不明确,避险情绪上升的情况下,大类资产配置中债券的比例将会增加,促进债市牛市延续。

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