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股市低迷下的逆袭:公司债卖疯了

2015-08-10 10:00:31

  谁也没想到的是,中国股市的逆转造就了公司债的逆袭,公司债成为当下机构避险、企业融资的软着陆转换器。

  据《金证券》报道,因包括银行理财等资金撤出股市,在没有更好的标的投资的情况下,为兑现原先发行的高息理财产品利息,高收益的公司债得到追捧,导致部分公司债的利率仅为3.6%比中期票据还低,房地产企业意外成了最大受益者,今年境内发债超2000亿。

  据《金证券》援引一位接近交易所人士激动地称,现在的公司债发行简直太火爆了!银行产品部人士会无奈地表示,目前理财资金没有更好的去处,做得最多的就是对接公司债。房地产企业财务总监则开心地感叹,从来没有遇到这么低的融资成本!

  可以说,从你口袋里的钱,到开发商融资的钱,眼下只有一个公司债的距离。

  800多亿:史上单月新高

  “上周交易所在杭州搞了个培训,交易所的人说今年以来公司债发行差不多5000亿元。4月以来更是发展迅猛,7月创下了有史以来单月发行的新高,有800多亿元。”国内一家知名券商固收部资深人士告诉《金证券》记者。

  在他的职业生涯中,1个月800多亿、7个月5000亿,对公司债这个小债种而言都是天量。“太火爆,太生猛。”

  采访他的当天早上,另一家券商刚刚放出一单公司债,规模2.5亿左右,和最近的其他公司债一样,刚放出来,就被认购一空。

  沪上一家公募基金债券投资基金经理对此淡然一笑,“抢得快根本不足以说明火爆,火爆是指抢都抢不到,就像刚刚宜华木业发的那个公司债。”

  基金经理语气一转,反问:“你知道他们招标下线是多少倍么?”“45倍!相当于我投4.5个亿才有机会认购一手!”从公开信息能够看到的是,宜华木业被核准可以发行不超过18亿元的公司债。目前它已经分两期发行完毕。

  仅有3.6%:利率比中票低

  公司债为什么突然这么火?

  今年1月16日,证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》,扩大了发行主体范围。也就是说,将原来限于境内证券交易所上市公司、发行境外上市外资股的境内股份有限公司、证券公司的发行范围扩大至所有公司制法人。

  券商预估,今年公司债的发行体量会有一个大的提升,但却未想到整个市场会如此火爆。“我们在培训时,也在讨论这个问题。”上述知名券商固收部资深人士对《金证券》记者说,“现在最难得的是,票面利率相当低,比中期票据还低。”

  《金证券》记者从业内获取的数据显示,目前2A、3年期的公司债票面利率在4.2%-4.5%,3A、3年期的在3.6%-4.0%。

  “这个利率越低,公司融资成本就越低,相反说明市场抢这个票的资金越多,市场的流动性现在太充裕了。”上述人士说。

  循环质押:银行资金入市忙

  沪上的公募基金债券投资基金经理则为《金证券》记者分析了更深层次的原因。“A股暴跌后,大量资金进入债市,而根据公司债的管理办法,大公募和小公募品种都可以进行质押,流动性比其他债券品种好,自然成为资金的首选。”

  他表示,在这些进入公司债的资金中,银行理财资金是大头。上半年银行资金池理财资金主要配置到股市。当时因为A股是大牛市预期,银行理财资金主要做三类配置:一是配资优先;二是两融优先;三是打新。但是A股暴跌后,银行要兑现原先发行的高息理财产品利息,只有两个途径:一是降低目前发行的理财产品收益,拉平资金池成本;二是寻找满意的投资渠道。

  “银行把理财资金交给券商、基金打理,后者现在选择的就是公司债。因为公司债中的大小公募可以质押,质押拿到钱后还可以继续买入公司债,放大杠杆、反复操作后,收益还是可以的。”该位基金经理说。

  江苏一家银行产品部人士也证实了这一说法,称目前理财资金没有更好的配置,做得最多的确实是对接公司债。

  拼命捡钱:地产企业笑醒

  “现在市场上寻找投向的银行理财资金特别多。因为市场好的投向很少,一些券商、基金即便接到手后也无法满足银行的收益要求,所以很多机构已经流露出不愿意接银行理财资金的意向。接下来银行理财产品收益率下降是肯定的。”上述江苏一家银行产品部人士说。

  这意味着,普通投资者可能再难在银行买到高息理财产品,但另一主体却“一不小心成了最大的受益者”。

  “从来没有见过这么低的融资成本!”有房地产公司财务总监感叹。

  《金证券》记者了解到,近期公司债发行主体主要分三类:地方平台类公司、大型国企或下面的子公司以及房地产公司。近一个月,更像是房地产企业的发债月。公开信息显示,2015年6月之后启动发行待上市的地产企业公司债就有14种。相比之下,2014年全年发行的地产企业公司债只有12种,2014年之前发行且仍在上市交易的只有8种。

  沪上那位公募基金债券投资基金经理对《金证券》记者解释,由于房地产行业受政策调控比较严重,往年房地产公司发债都是无人问津的,但是今年连房地产公司债都有资金抢。“A股一跌,房地产公司竟然笑醒了。”

  年内房企境内发债超2000亿

  中国指数研究院的数据显示,上半年有54家房企发布境内债券融资预案,涉资1800亿元,28家企业债务融资完成实施,融资总额549亿元。据媒体报道,若加上7月份新增的万达、龙湖等公司债,截至7月29日,年内房企公司债融资总额超过2000亿元。与此同时,房企海外债券的发行金额则下降了四分之一。

  8月初碧桂园控股有限公司宣布其全资附属公司60亿元发债额度中的首期30亿元3年期公司债已经定价,票面利率4.2%,利率低至同期限银行贷款的8折,创下该公司债券发行历史最低成本纪录。

  而龙湖5年期的20亿元债券票面利率为3.93%,7年期20亿元债券票面利率为4.2%。票面利率也创下今年以来同期限房地产行业境内公开发债利率新低。

  市场人士称,对民企来说,当前公司债的平均融资成本在5%上下,比起传统融资路径来说优势巨大。

  此外,受年初佳兆业债务违约的影响,房企国际信用评级下降,海外融资门槛升高,尽管去年房企海外融资一度达到高峰,但今年这部分企业也逐渐回流国内市场融资。

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