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瑞达期货(月报):煤焦市场疲态 延续弱势行情

2015-08-09 23:29:17

  一、行情回顾

  (一)期货市场

  7 月份煤焦期货呈现大幅下挫后弱稳运行。7 月初煤焦大幅下挫,在短短三四天内跌幅都超过90 点,焦煤跌了大概 90 个点,而焦炭跌了约 95 个点。这种行情的出现主要或是由于股市大跌之后带来的恐慌情绪,大宗商品也随之大幅下挫。在大跌之后煤焦没有出现明显的上涨或下跌,而是维持震荡行情,基于煤焦本身基本面就不太乐观,预计后市煤焦仍有延续震荡下跌的走势。截止 7 月31 日 JM1601 合约报收 614.5 元/吨,较上月跌 67 元/吨,跌幅为 9.83%;J1601 合约报收 818 元/吨,较上月跌 73.5 元/吨,跌幅为 8.24%。

瑞达期货(月报):煤焦市场疲态

  (二)现货市场

  焦煤方面:7 月份炼焦煤市场延续弱势,局部市场成交价小幅走低 10-30 元/吨,大矿价格多呈弱稳态势,变动并不明显。下游需求没有明显改善,加上终端限产、检修不断,炼焦煤需求继续萎缩。虽上游煤企挺价意愿强烈,但钢坯继续降价,焦煤也扛不住下调的压力。截止月底仍有不少煤矿和终端用户就当月的价格进行紧锣密鼓的谈判中,整体预期偏悲观。

瑞达期货(月报):煤焦市场疲态

  焦炭方面:5 月初焦炭市场整体弱势维稳,受钢铁市场持续下行的影响,焦炭市场整体下行,整体下跌幅度在 10-30 元/吨,新一轮的下跌开始。到月中焦炭已基本调整到位,但受日钢下调焦炭采购价的影响,华东地区焦炭普降 20 元。本月中下旬受钢坯上涨的影响,钢材价格出现反弹,但下游需求仍旧较弱,又迅速回落,说明钢材市场仍然处于探底的过程,并无上涨的实质性利好。焦炭市场整体维稳,市场交投气氛有所改善,但价格仍然处于低位运行状态。

  二、产业链分析

  (一)产量

  6 月份,全国煤炭产量完成 29800 万吨,同比减少 2427 万吨,下降 7.53%。1-6 月,全国煤炭产量累计完成 172500 万吨,同比减少 13788 万吨,下降 7.4%。

  从数据上来看煤炭产量还在继续下降,但是降幅却在缩小,这可能是由于企业为了完成年内的生产目标。从去年开始的限产截止目前效果并不是很好,主要还是由于需求的疲软所致。

  6 月份中国焦炭产量 3838 万吨,同比降 6.9% ,环比增长 1.8% 。1-6 月我国焦炭产量 22638 万吨 ,同比下降 3.4%。

  前半年,焦炭产量环比基本处于上升状态,但同比一直处于下降趋势,主要原因是前半年焦炭市场弱势,多数焦化企业处于亏损中,只能进行限产。据悉,目前生产一吨焦炭亏损 100 元左右,有的企业亏损甚至达到 150 元。焦化企业不得不采取限产措施,部分小中型企业甚至停产。另外,今年焦化企业面临巨大环保压力,山西、河北、陕西、山东等焦化大省频频出文重查焦化企业违法污染环境行为。技术不足,政府严控,环保压力让焦化企业雪上加霜。

瑞达期货(月报):煤焦市场疲态

  (二)进出口

  受国际炼焦煤市场供应过剩,中国需求疲软和进口煤炭政策等影响,上半年中国累计进口炼焦煤 2164 万吨,同比下降 30.1%。6 月份,中国进口炼焦煤 508 万吨,是今年以来炼焦煤月度进口最高水平,环比上升 170.2%,同比下降 11.2%,炼焦煤进口量连续第四个月出现同比下降趋势。

  6 月,焦炭出口量 50 万吨,较上月骤降 73 万吨,环比下降 59.3%;同比下降 3.85%。1-6 月为475 万吨,与去年同期相比增加 22.4%。虽然焦炭的出口量很少,但是近一两年的年出口量是呈现翻倍的现象。从六月份的数据来看,出口量出现大幅减少,这对焦炭的价格形成利空。

瑞达期货(月报):煤焦市场疲态

  (三)库存

  根据钢联煤炭对于全国各区域 50 家典型钢厂焦化厂以及 53 家独立焦化厂库存数据进行调查(华北、华中、华东、华南、西北、东北、西南),50 家样本钢厂中有 38 家钢厂自带焦化企业,钢厂以大中型规模为主,焦化厂以当地代表焦化企业为主。该调查报告大体可以反映一定时期内炼焦煤库存变动情况。数据显示,截止 7 月 31 日,总库存量为 853.41 万吨,较上月底减少 21.48 万吨,环比减少 2.46%。样本钢厂总库存 576.3 万吨,较上月底减少 9.28 万吨,环比减少 1.58%;样本焦化厂总库存为 277.11 万吨,较上月底减少 12.2 万吨,环比减少 4.22%。

瑞达期货(月报):煤焦市场疲态

  截止 7 月 31 日,据对炼焦煤同口径库存统计数据显示:京唐港 287.4 万吨,较上月底增加 61.4万吨,或增加 27.17%;青岛港 83.5 万吨,日照港 86 万吨,防城港 75 万吨,天津港 27 万吨,连云港 0 万吨。炼焦煤港口库存总量 558.9 万吨,较上月增加 40.2 万吨,或增加 7.75%。各个主要的港口库存量增减不一,但是库存量比较大的港口基本是增加,主要是可能由于进口煤出现大幅增加。

瑞达期货(月报):煤焦市场疲态

  据 Mysteel 统计数据显示,截止 7 月 31 日天津港焦炭库存 195 万吨,较上月底减少 7 万吨;连云港库存 18 万吨,较上月底基本持平;日照港库存为 42 万吨,较上月底增加 13 万吨;青岛港库存为 29.4 万吨,较上月底增加 9.1 万吨。

瑞达期货(月报):煤焦市场疲态

  三、相关煤炭市场

  (一)国际市场

  1、进口炼焦煤

  7 月进口炼焦煤市场现货保持疲软,期货指数逆势上涨,整体成交一般。市场方面,自上周起,受北京阅兵以及唐山园博会等消息影响,钢材出现一波拉涨,但针对原料端来看,限产可能导致的需求缩减则继续对煤焦价格形成抑制,加上临近月末,市场对于下月国内大矿炼焦煤价格仍存在强烈的降价预期,进口炼焦煤市场显得较为被动,市场观望气氛略显浓厚,成交低迷。期货方面,由于近期有终端显现出补库需求,部分矿山认为中国市场需求回暖,遂借机抬高报盘价格,但结合当前市场来看,短期煤焦现货面反弹仍比较困难,毕竟供需矛盾突出的问题尚未得到缓解,其中不乏部分长期用进口炼焦煤的企业已被迫减产,未来进口形势是否会越来越严峻不言而喻。

  2、进口动力煤

  7 月进口动力煤市场延续弱势,成交低迷。市场方面,国内部分大矿公布 8 月挂牌指导价,主流煤种价格均维持不变,低卡高装、量价优惠和承兑汇票等促销继续执行,属于变相涨价。但据笔者了解,目前市场需求依然未脱离疲态,7 月沿海六大电厂日均耗煤量为 60.2 万吨,相比 2014 年 7月的 63.9 万吨和 2013 年 7 月的 77 万吨,分别下降 5.6%和 21.8%。截至 7 月 29 日,主要煤炭港口秦皇岛港库存高达 720.5 万吨,较 7 月 1 日增加了 63.5 万吨。供需矛盾继续激化,煤价却逆势上涨实在有悖市场。另外,有不少贸易商反映近期电厂接收价仍处于下行通道,对进口商而言,市场难以琢磨,需求毫无好转迹象,大矿这种试探性涨价的行为预计也难以持续。由于行情持续不佳,目前进口市场活跃度每况愈下,许多贸易商表示将继续持观望态度,或暂时转头其他业务,已对短期进口市场不抱希望。

  (二)国内市场

  1、喷吹煤

  7 月份国内喷吹煤市场弱势运行,价格呈现局部下行格局,成交不乐观。国内钢材市场止跌反弹,以上海建材为例,累计涨幅达 70 元/ 吨。受此影响,钢坯及铁矿石市场拉涨明显,而近日有回稳趋势。据我的钢铁网对全国 50 家样本钢厂喷吹煤统计显示,样本钢厂喷吹煤总库存处于底部运行 态势,表明钢厂采购热情仍不高,主要以观望为主。另外,从今年国内喷吹煤市场情况来看,一直处于弱势下行格局,但跌幅明显小于其他品种,从而使得钢厂继续下调价格意愿较浓,大矿继续承压,短期内或对挂牌价格有所松动,市场整体仍以看弱为主。

  2、无烟煤

  7 月国内无烟煤弱稳运行,成交清淡。钢厂采购由于钢材销售不佳而有所减少情况不容乐观,价格一再下跌,无烟煤采购需求有所放缓,压低无烟煤采购价格,同时采购价格也相对较低。进口无烟煤方面,价格小幅下调 10-20 元/ 吨进口量方面明显逐步下降,相对而言各大煤企信心不足,目前成交清淡,销售一般,预计短期继续偏弱。

  四、终端消费

  一、7 月份国内钢铁行业 PMI 指数为 41%,环比回升 3.6 个百分点。这一指数于上个月创出 2008年 12 月份以来的最低水平后,触底反弹,显示当前钢铁行业低迷形势略有改善。不过,这一 PMI 指数已连续 16 个月处于 50%荣枯线以下,行业景气度低迷的局面难改,供需矛盾依然突出。

  二、中钢协数据显示,上半年全国粗钢产量 4.1 亿吨,同比下降 1.3%,全国粗钢产量近 20年来首次同比下降。7 月中旬,重点钢企粗钢日均产量为 164.74 万吨,较上一旬末减产 5.71 万吨,减幅为 3.35%。由此看出,由于行业亏损面的不断扩大,钢企生产积极性逐步下降,国内粗钢产量已经开始回落。

  三、当前房地产等行业目前处于低迷期,对钢材的需求拉动不足,同时,目前基建行业在钢材下游需求占比中仅占 15%,基建投资对钢材需求的带动非常有限。钢价一路下跌,但是实际需求量低迷,导致钢企亏损严重。

  综合上来看, 作为钢材消费大户的房地产行业,今年上半年偏弱运行。从近期公布的数据来看,房地产投资增速下滑未有止步迹象,所以对钢材的需求疲软会持续。钢价持续下跌,钢企亏损程度加大,主动减产意愿增强,钢厂停产检修也就增多。随着行业亏损面不断扩大,钢企生产积极性不断下降,如果这种情况持续下去,钢材的供需矛盾或有望暂时缓解,但就目前市场需求极度低迷的现状来看,钢企对后市预期悲观,钢材价格或将下跌。

  五、总结与展望

  首先,7 月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值 49.5,前值 48.2,该数值创五个月新高。尽管上述数据缓解了市场对中国经济硬着陆的忧虑,但该指数仍在 50 荣枯线下方,暗示中国经济仍缺乏足够增长动能,未来货币及财政政策或更趋宽松。

  其次,今年以来,焦化企业的开工率在不断的下滑,主要是由于焦炭现货价格持续下跌以及来自下游对其采购价格的打压,截止 7 月初降至阶段性低点,其中 100 万吨以下和 100-200 万吨产能的焦化企业平均产能利用率不足 7 成,200 万吨以上产能的焦化企业产能利用率也跌破 8 成。产量的减少对稳定市场起到一定作用,但是难以支撑价格上涨。今年 3 月份以来,尽管焦炭价格跌至低位,但钢厂采购意愿较弱,市场需求依旧疲弱。

  最后,6 月全国粗钢日均产量 229.83 万吨,较上月增长 1.85%。6 月份我国粗钢产量 6895 万吨,同比下降 0.8%;1-6 月份全国粗钢产量 40997 万吨,同比下降 1.3%。虽然粗钢的日均产量较上月来看是增长的,但是 6 月份以及上半年的粗钢产量同比均出现下跌。

  综上所述,煤焦市场或延续弱势运行格局,疲态难改。由于终端需求不振,7 月焦企开工率水平持续下滑,同比更是出现明显回落,炼焦煤需求受到抑制。另随着假期将近,北京及周边钢厂大气排放要求达到标准,限产幅度势必会增加,可以预见未来一段时间煤焦需求量会进一步萎缩。然 而供给方面,目前国内大型煤炭企业限产效果在需求持续不足的情况下并不明显,整体供给依然偏宽松。另外,进口市场虽然在今年上半年表现并不活跃,但终端进口量仍维持在较高的水平,其对国产炼焦煤市场价格的影响将持续存在。考虑供给矛盾短期难以出现扭转,8 月煤焦市场或延续疲态,难有改观。操作建议,JM1601 可在 620-630 区间抛空,止损参考 640。J1601 合约可在 820-830区间抛空,止损参考 845。

  瑞达期货 

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