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沪锌:短期疲软 前景尚好

2015-08-04 09:03:05

  最近一段时间,由于受到美元的连续压制,以及国内股市崩盘的影响,沪锌自今年5月至7月间,走出一轮连续下跌行情,从最高17470元/吨开始,最低跌至14510元/吨,跌幅达到17%,略低于一直表现抗跌的沪铜。从长期走势来看,14000元/吨是一个长期支持位,锌价多次在此点位获得支撑,目前距离此支撑位还有1000点的差距,不排除有回踩试探的可能。


  从大宗商品的整体走势来看,以CRB为例,能够有效的反映出大宗商品的总体趋势,在长期的走势上,大宗商品一直处于一个明显的下跌通道之中,由于世界经济不景气、以及需求端萎靡不振等因素的影响,大宗商品的价格一直在走一个下坡路,不过也可以看出,下行的幅度在不断的缩小,有逐步建底的迹象出现,像之前那样的大幅下跌行情再出现的可能性已经较小,市场经过慢慢的调整,有一定的反弹可能。


  宏观面上,目前暂居主导地位的是美元的大幅上涨,虽然沪锌与美元之间的反比效应没有铜那么明显,但在美元连续上涨的格局中,仍然难免受到株连,在今年年初,由于美国经济向好,且美联储退出QE,并不断有加息的传闻出现,致使美元指数一路飙升,从长期盘踞的80点附近,连续上涨了近1年时间,最高达到100点,有近25%的涨幅。在美元快速上涨的格局中,对于锌价产生了一定的压制效果,目前美元已经上涨至一个新的高度,今年再度出现长时期的大幅上涨的可能性已经非常小了,对于锌价来说,可以有一个喘息的机会,预期今年下半年,锌价受到美元的压制会有所松动,利于锌价的反弹。


  从国家统计局公布的采购经理人指数(PMI)指数上,可以看出,国内一直勉强维持在50点荣枯线之上,难有较好的发展。且更为可信的汇丰PMI则一直处于50之下,说明国内企业尚处于萎缩状态。2015年6月26日,汇丰发言人向路透社表示,汇丰已经停止与金融信息公司Markit合作编制中国的采购经理人指数(PMI),汇丰对中国市场极为重视,但是突然停止公布著名的汇丰中国PMI,形成明显的矛盾。汇丰的行动反映出中国经济崩溃的真实状况已经无法掩盖。从近期来看,国内股市的崩盘又给上市企业以迎头痛击,将商品价格推至一个新低, 国内锌价已经逼近了生产成本,预计成本线附近,会成为锌价的有力支撑。


  以基本面的供需情况来看,根据WBMS的最新报告显示,在2015年的前5个月中,全球的锌市供应量过剩21.4吨万吨,2014年全球供应短缺14.5万吨,供应格局已经有所变化,慢慢转向供大于求的格局。中国需求量较去年减少0.2%。精炼锌产量较去年增加14.4%。5月中国进口量为4.46万吨,令今年前五个月进口总量达到17.8万吨,较去年同期减少13.3万吨;进口的锌大多数是特优级锌。

  在全球锌市场中,中国的供需平衡与否起到了主导性的作用,预计国内下半年精炼锌依然还会维持较高的开工水平,供应端货源充足。需求端主要看国内的基础建设以及房地产方面,从上半年情况来看,国内基建项目大多没有展开,或进度较缓,为了完成总指标,下半年势必要扩大基建项目的建设,对于国内锌需求是一个较为利好的方面。房地产端情况则较为悲观,不断增加的待售商品房面积,积压和占用了开发商们的大量资金,使得开发商不得不缩减新房屋的开工面积,甚至在很多一线城市,房屋价格已经开始有了明显的回落,在未来一段时间里,去库存化将是房地产的一个重要工作。


  库存方面,LME的全球库存量一直处于不断缩减的状态,从高峰期的120余万吨,一缩减至现今的43万吨,减少了近三分之二,去库存化的过程或已经接近尾声,预计后期库存变化将会变小,甚至会有所增加。国内库存量目前也处于相对较低的程度,虽然较年初的8万吨库存有所增长,但下半年是消费的高峰,现存的17万吨库存量未必够国内生产用度所需,由此可能会导致进口量的增加,提高全球的锌需求量。总体来说,从现有库存格局分析,下半年锌价有望企稳,甚至反弹。

  


  从期现货状态来分析,目前基差处于持续上涨阶段,现货与主力合约之间基差以达到700多,现货市场明显较为坚挺,惜售状态明显。从生产角度分析,近几年人力成本提升较高,锌目前的价格已经逼近了生产成本线,更多的厂商在此价格上宁可不出货,库存起来等待价格回暖。较高的期现价差,也会导致套保盘的介入,卖现货,多期货的操作模式,将会拉动沪锌期货的价格,因此在基差方面,非常利多。


  操作层面上来说,目前锌处于状况是短期依然偏弱,但没有较大的系统性风险,等到国内股市趋于平稳,对于商品的影响减退之后,锌价有望依托下半年的开工旺季,形成W型底的走势。因此可考虑依托前期低点14500一带,如无法形成有效的突破,即可择机逢低少量多单建仓,中长期持有,预计反弹幅度可到16000点附近,利润风险比较高,值得尝试。

  除单边投机外,近期投资者也可考虑跨期套利的操作模式,目前沪锌1509合约与沪锌1510合约之间价差高达80点,从长期统计规律来看,两者价差一般都在20左右,现在的价差已经远远超出无套利区间的边界,可进行空1509合约,多1510合约的跨期套利组合,预计持仓时间在半个月左右,两者价差会回归到20点附近。此类交易风险较小,收益也较少,适合风险厌恶型投资者操作。

  除上述两者模式外,有现货背景的企业也可以尝试前面所说的卖出现货,买期货的操作方法,预期盈利在400元/吨左右。期货的交易方式多种多样,不必拘泥于单边投机一种,可灵活掌握。

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