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三大期指全线大涨 深幅贴水迅速收窄

2015-07-24 13:02:49

  证券时报记者 谭恕

  经过连日深幅贴水后,昨日伴随着A股现货突破4100点,股指期货全线大涨,三大期指的贴水大幅收窄又成一景。

  三大期指全线大涨

  昨日早盘,沪深300股指期货(IF)、上证50股指期货(IH)、中证500股指期货(IC)三大期指开盘后小幅震荡,之后单边上扬,全线大涨。中证500期指表现尤为强势,主力合约IC1508盘中一度大涨9.48%,远期合约IC1512封涨停板。上证50期指IH1507报2745.8点,涨4.10%;沪深300期指IF1508盘中大涨近7%。昨日,上证50指数报2790.76点,涨1.86%;沪深300指数报4250.81点,涨2.25%。

  至此,沪指现货在4000点处连日多空胶着的深幅贴水大为改观。盘面看,中证500期指IC1508大幅上涨中,持仓量盘整后下行。由于现货市场的大幅转多做多,原本的期指做空力量转向观望,多头进攻,期指大幅上涨,导致三大期指的贴水大幅缩小。

  多重原因导致深幅贴水

  期指贴水,表明市场部分参与者认为后市下行的压力较大。专家认为,近期市场有此预期,主要是受救市资金退出的时点不明确这一因素影响。因此,该贴水的彻底消除,有待救市资金退出时点因素的明确。

  回顾本轮现货A股大跌前后,6月1日至7月15日,期指三个品种的基差曾接连出现大幅贴水。按照先后顺序,当月合约贴水幅度首次达到指数价格3%的品种,依次是IC(中证500)、IF(沪深300)以及IH(中证50),最大贴水幅度分别相对于指数价格的10.50%、5.70%、5.06%。7月16日至7月17日,由于现货企稳回升,当月合约贴水快速收窄。

  期指本周初的贴水曾引来专业人士密切关注,一位不愿具名的资深专家认为,造成周初大幅贴水的原因主要有空头套保头寸数量较大,同时期指持仓量快速下降,导致多头难以承接来自套保的空头资金;融券数量有限导致反向套利执行较为困难;此外,市场部分参与者持悲观预期也是深幅贴水的重要原因。

  针对周四现货和期指之间的基差缩小,上述专家认为,主要是期指上行幅度大于现货上行幅度修复基差所致。随着对A股市场的看好,持市场悲观预期的参与者数量降低、反向套利介入、持仓量上行、部分参与者从持有现货切换为持有期货。当然,基差缩小不排除期指上行现货下行、期指下行幅度小于现货下行幅度,但这不是周四期指贴水改观的原因。

  尽管昨日贴水收缩,但整体而言,股指期货的持仓量并未明显回升,目前期指交投已经回到5月下旬的水平。单从价量来看,市场仍处在政策市呵护中,尚未回到市场化的交易状况。

  主导权依然在现货股票

  上述专家认为,期货与现货基差的缩小,最迟将在交割周的周四左右实现。目前主要看持仓量能不能快速上行,不排除目前持仓量中有较大规模的套保头寸。由于贴水带来负价差,对于长期多单而言,不排除趁远端价格相对于近端价格低时移仓至远端合约。

  银河期货认为,期指主导权依然在现货股票。比如IC上市以来长期大幅贴水,但IC合约上市后一个多月一路上涨。后市来看,上证指数收五连阳,且站稳5日、20日、半年线上方,走势较强,且向上空间要大于向下空间,政策面呵护市场,所以未来向上可能性就较大。首创期货的观点则认为,期指长期而言,依旧以长牛格局看待,趋势交易者可轻仓逐步逢低布局多单。

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